老产品增速提高,产品不乏亮点.PDFVIP

长城证券有限责任公司 医药行业 调研报告 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 2010 年1 月26 日 老产品增速提高，新产品不乏亮点 分析师 2 邱义鹏 0108757 ――丽珠集团 （000513）调研报告 qyp@ 要点： 投资评级：推荐（首次）  营销改革显成效，处方药增速提高。丽珠集团是一家综合类的制药企业， 在产品种180多个，涉及治疗领域包括抗微生物系列、消化道系列、促 市场数据 性激素系列、心脑血管、抗肿瘤等。通过2008年的营销改革，处方药实 总市值(亿元) 119.47 行“省公司领导下目标医院经理负责制”，增强了对医院终端的控制力， 流通市值(亿元) 71.78 抗微生物系列处方药的增速明显提升，参芪扶正注射液、丽申宝等处方 总股本(万股) 29,572.19 药继续保持快速增长。 流通股本(万股) 17,766.91 12 个月最高/最低 44.15/10.49  抗病毒颗粒销售超预期。公司OTC药物方面，抗病毒颗粒受益于甲流疫 十大流通股占比(%) 50% 情，销售收入实现超预期增长，同比增速超过100%，推动力在于甲流疫 公司盈利预测 (单位 百万元) 情期间，公司通过媒体宣传使抗病毒颗粒的知名度迅速提高，同时铺货 2008A 2009E 2010E 范围扩大，基本实现了全国范围的铺货。公司其他OTC产品主要包括消 营业收入（百万元） 2059 2375 2733 化道系列的丽珠得乐、金得乐、丽珠维三联、丽珠肠乐等产品，其中金 营业利润（百万元） 98 563 623 得乐和丽珠维三联增速较快。公司在OTC领域的营销改革正在进行，未 净利润（百万元） 52 475 527 EPS （元） 0.17 1.61 1.78 来随着营销改革的完成，公司整体OTC药物增速也有望提高。 市盈率（倍） 229 25 23  新产品不乏亮点。公司正在推广的新产品包括吉米沙星、伏立康唑、艾 公司股价表现 普拉唑等，除伏立康唑外目前这些产品销售收入仅为几百万元的量级， 基数很小，在09版医保目录中，吉米沙星和伏立康唑均为新进入乙类品 种，将有助于未来在医院市场的推广。2009年公司取得了亮丙瑞林的生 产批件，亮丙瑞林治疗领域包括子宫内膜异位症、前列腺癌、乳腺癌等， 原研厂家日本武田制药2008年全球销售规模约合14亿美元，属于重磅炸 弹级产品，国内竞争对手较少，未来