国际财务管理第6章节.pptVIP

第6章 外汇交易风险的管理 学习目标 通过本章学习，应掌握以下知识要点： 1. 外汇风险的类型； 2. 远期外汇市场套期保值； 3. 货币期权市场套期保值； 4. 货币市场套期保值； 5. 交易风险管理的组织措施。 第一节 外汇风险及其类型 一、外汇风险及影响 外汇风险是指由于汇率的波动使不同国家的货币因时间改变其相对价格，因而给企业的价值、现金流量、应收应付款和国际收支等所带来的不确定性。 汇率的波动对国际贸易的应收、应付款影响很大 大多数跨国公司存在着多种货币计值的资产和负债，除非某一种外币计值的资产和负债在数量和时间上完全匹配，否则由于汇率的变动，该公司还面临这些资产和负债价值变化的风险。 由于汇率变动所造成的价格和其它因素的变化，给企业经营带来的不确定性。 二、外汇风险的类型 1．交易风险(Transaction Exposure ) 指在国际贸易和跨国经营中，因交易活动产生的国际间应收款、应付款、固定价格销售或购买合同等等，由于汇率变动影响到交易价值的变化而带来的损失和不确定性。 由于这些契约的结算会影响到公司本币的现金流量，因此交易风险有时也被认为是一种短期经济风险。 交易风险产生的原因是合同按固定价格签订，但汇率却因时间而改变。 2．经济风险（Economic Exposure） 经济风险是一种根本性的风险，是指由于非预期的汇率变动对企业价值的影响。 经济风险取决于企业的投入与产出所形成的产业布局、规模，以及市场结构和市场竞争等情况。 经济风险是最重要的风险，其影响具有全局性和长远性。 3．折算风险(Translation Exposure) 折算风险是指净风险资产减净风险负债所产生的折算损益，在把子公司报表和母公司报表合并时，当用外币计价的资产和负债用现行汇率折算成公司所在国的货币时，由于折算方法的改变，折算损益不同，于是存在着折算风险。 第二节 外汇交易风险的管理策略 国际企业的跨国经营和大量进出口贸易业务会产生大量的外币应收款或应付款，不同货币因时间而改变其相对价格，所以面临着交易风险的影响。 如何应对交易风险？主要是利用前面所学的各种金融工具和营运技术，通过套期保值来规避交易风险。 例子 某美国机械设备公司出口一台大型设备到英国炼油厂，合同的货款金额为100万英镑，货款一年后收回。货币市场的利率和外汇市场的汇率资料如下： 美国利率：年利率6.10% 英国利率：年利率9.00% 即期汇率： SR = $1.50/￡ 远期汇率： FR = $1.46/￡(一年期) 为了规避这种风险，我们可以通过当今国际外汇市场和利用已具有的金融工具进行交易风险管理，以减少损失。 一、远期外汇市场套期保值 （一）远期外汇合同套期保值的方法 在签定供货的交易合同时，同时与银行签定一个卖出英镑买进美元的远期外汇合同，在合同中具体规定： 卖出一年期的100万远期英镑应收款，按远期汇率再换成约定数量的美元。在合同的到期日，美国机械设备公司用从英国炼油厂得到的100万英镑收入，向合同的另一方即银行支付100万英镑，无论合同到期日的即期汇率为多少，美国机械设备公司都将得到146万美元的收入。 这种交易风险管理的方法和技巧是通过签定远期外汇合同，用相同金额的英镑应付款来抵消应收款而解除风险。 而公司则必须事先做出是否要套期保值的决策，所以对汇率预测的准确度是关键。要想帮助公司做出决定，有必要考虑以下三种情况： 1. ER≈FR； 2. ER FR； 3. ER FR。 其中： ER代表预期的未来即期汇率 FR代表远期汇率 （二）货币期货合同的套期保值方法 货币期货合同并没有远期合同适于套期保值： 首先，远期外汇合同是为公司量身定做的，而货币期货合同则是标准化的工具，对交易的规模、交割日期和其他条件都有具体规定，使用起来不太方便。在大多数情况下，公司只能进行近似的套期保值。 其次，货币期货合同具有钉市操作的属性，在期货合同到期前就有中期现金流量的存在，这样，要想进行精确的套期保值就变得困难了。 二、货币期权市场套期保值 远期市场套期保值和货币市场套期保值存在共同的缺陷，即它完全消除了汇率风险所带来的不确定性，但是不能变更，一旦汇率发生向有利方向变化时，公司也就失去了从中获利的机会。 （一）货币期权套期保值的方法 接前例说明货币期权套期保值的运作方法： 假设美国机械设备公司采用货币期权进行套期保值 在柜台交易市场买进一年期的100万英镑的看跌期权： 协定价格为$1.46/￡。 期权费(价格)是每英镑0.02美元， 现在假设到期日的即期汇率是$1.30/￡， 由于公司拥有按$1.46/￡的汇率兑换英镑的权利，它一定会执行该英镑的看跌期权，将100万英镑兑换成146万美元。 前面美国机械设备公司已为期权支付了