公司理财笔记(第九版).docVIP

第一章 公司理财导论 公司的目标：为所有者创造价值 公司资产负债表模型 资本预算：描述长期资产的投资和管理过程。 资本结构：公司短期及长期负债与所有者权益的比例。 资产负债表的左边为流动资产和固定资产（有形固定资产、无形固定资产）。 资产负债表的右边为流动负债、长期负债、所有者权益。 净营运资本 = 流动资产 — 流动负债 企业组织 个人独资企业的特点：1.费用低 2.不支付公司所得税 3.对公司债务负有无限责任 4.个人独资企业的存续期受制于企业所有者的生命期 5.筹集到的权益资本有限 合伙制企业分为两类：（1）普通合伙制 （2）有限合伙制 普通合伙制中每个合伙人对企业的债务负无限责任，而有限合伙制企业中对企业债务的责任仅限于其个人在合伙制企业的出资额。 有限合伙制企业的要求：1.至少有一个普通合伙人 2.有限合伙人不参与企业管理 个人独资企业和合伙制企业的劣势：1.无限责任 2.有限的企业生命 3.产权转让的困难 4.筹集资金的困难 公司是一个独立的法人实体。公司制企业的所有权和管理权潜在的分离有很多好处：1.因为股份代表着对公司的所有权，所以所有权可以随时转让。 2.公司具有无限存续期。 3.股东的债务仅限于其对所有权股份的出资额。 公司制的缺点：双重课税（公司收入要征税、股利要征税） 有限责任公司：按合伙制企业一样运作和纳税，但保留所有者的有限责任。 现金流的重要性 财务经理创造价值的方式：1.购买所产生现金高于其成本的资产 2.发售所筹集现金高于其成本的债卷、股票和其他金融工具 综上：公司创造的现金流必须超过它所使用的现金流。公司支付给债权人和股东的现金流必须大于债权人和股东投入公司的现金流。 公司和金融市场之间的现金流量图 见P8 会计利润把应付而未到账的款项也计入利润，而从公司理财的角度看，我们更应该关注现金流量。价值的创造取决于现金流量。 公司投资的价值取决于现金流量的时点。任何人都偏好早一点收到现金流量。 财务管理的目标 财务管理的目标是最大化现有股票的每股现值。 当公司没有可交易的股票时，公司股票的全部价值就是所有者权益的价值，所以财务管理的目标也可表述为：最大化现在所有者权益的市场价值。 代理问题：委托方和代理方有可能存在利益冲突。 股东和管理层之间的关系被称为代理关系。 代理成本指的是股东和管理层利益冲突的成本。 使管理层持续提高每股价值的激励因素：1.其薪酬通常与总体财务联系在一起 2.与其工作前景有关 不满意的股东借以更换现有管理层的一个重要机制被称为代理权之争，代理权是代表他人进行投票的权利。 公司的控制权最终在股东手里。 第二章 会计报表与现金流量 资产负债表 资产 ≡ 负债 + 所有者权益 流动性：资产变现的方便与快捷程度。 资产的流动性越大，对短期债务的清偿能力就越强。 负债是企业所承担的在规定的期限内偿付现金的责任。 所有者权益是对企业剩余资产的索取权，它是不固定的。 置存价值与账面价值实际上是成本的含义。 市场价值是指有意愿的买者与卖者在资产交易中所达成的价格。 利润表 息税前利润（EBIT)反映扣除所得税和融资费用之前的利润。 非现金项目：（1）折旧 （2）递延税款 它由会计利润和实际应纳税所得之间的差异引起的。 （从现金流量的角度看，递延税款不是一笔现金流出） 税 平均税率 = 应纳税额/应税所得。 边际税率是指多赚一美元需要多支付的税金。 财务现金流量 从财务的角度看，企业的价值就在于其产生现金流量的能力。 现金流量不同于净营运资本。 例如，增加存货需要支出现金，由于存货和现金都是流动资产，所以净营运资本不发生变动。但在这种情况下，一项净营运资本（存货）的增加，现金流量就减少了。 经营性现金流量（息税前利润加折旧减税）反映企业的纳税支出。 企业现金流量 = 经营性现金流量 + 资本性支出 + 净营运资本的增加 经营性现金流量通常为正，当其长期为负时，企业陷入困境，因为其经营活动的现金入不敷出。 企业的现金流量总额经常为负，因为当企业高速成长时，用于存货和固定资产的支出就可能高于经营性现金流量。