第三章筹资管理(讲义3).docVIP

（三）融资租赁筹资 租赁是出租人以收取租金为条件，在契约或合同规定的期限内，将资产租借给承租人使用的一种经济行为。 1．融资租赁与经营租赁的比较 对比 项目 融资租赁(Financial lease) 经营租赁(Operational lease) 租赁 标的 出租的设备由承租企业提出要求购买，或者由企业直接从制造商或销售商那里选定。 出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。 租期 租赁期较长，接近于资产的有效使用期。 租赁期较短，短于资产的有效使用期。 契约法律效力 在租赁期间双方无权取消合同。 在合理的限制条件内承租企业可以中途解约。 维修 与保养 由承租企业负责设备的维修、保养。 租赁设备的维修、保养由租赁公司负责。 租金 包括设备价款。 只是设备使用费。 租赁期满处理 按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。 出租资产由租赁公司收回。 2．融资租赁的基本形式 形式 含义及特点 直接租赁 直接租赁是融资租赁的主要形式，承租方提出租赁申请时，出租方按照承租方的要求选购，然后再出租给承租方。 主要涉及承租人、出租人两方当事人。 售后租回 售后回租是指承租方由于急需要资金等各种原因，将自己资产售给出租方，然后以租赁的形式从出租方原封不动地租回资产的使用权。 主要涉及承租人、出租人两方当事人。 杠杆租赁 杠杆租赁是指涉及到承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。 出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。 3．租金的计算 （1）平均分摊法 先以商定的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息和手续费，然后连同设备成本按支付次数平均。 这种方法没有充分考虑时间价值因素。 每次应付租金的计算公式可表示为： 式中，A表示每次支付的租金；Ｃ表示租赁设备购置成本；Ｓ表示租赁设备预计残值；Ｉ表示租赁期间利息；Ｆ表示租赁期间手续费；Ｎ表示租期。 例题：某企业于20×4年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归租赁公司，年利率9%，租赁手续费率为设备价值的2%。租金每年末支付一次。该套设备租赁每次支付租金可计算如下： （2）等额年金法 是运用年金现值的计算原理测算每期应付租金的方法。在这种方法下，通常以资本成本率作为折现率。 计算后付等额租金方式下每年末支付租金的公式为： A=P/(P/A,i,n) 例题：某企业于20×4年1月1日从租赁公司租入一套设备，价值50万元，租期为5年，预计租赁期满时的残值为1.5万元，归承租企业，资本成本率为11% 。租金每年末支付一次。承租企业每年末支付的租金为： A=P/(P/A,i,n)=50/3.696=13.53（万元） 4．融资租赁的优缺点 （1）优点： 能迅速获得所需资产：集融资和融物于一身，比先筹措现金再购置设备来得更快。 财务风险小：租金在整个租赁期内分期支付，降低不能偿付的危险。 限制条件少：和股票、债券、长期借款相比。 租金费用允许税前扣除，企业能够享受税上收益。 免遭设备陈旧过时的风险：多数租赁协议约定这种风险由出租人承担。 （2）缺点： 成本较高：租金总额通常要高于设备价值的30%； 承租企业在财务困难时，支付固定的租金将构成一项沉重的负担； 如果不能享有设备残值，可视为承租企业的一种机会损失。 三、混合性筹资 （一）发行优先股筹资 1.优先股的性质： 优先股具有股权资金和负债资金的双重性质。 自有资金性质：优先股无需还本。 负债资金性质：优先股股利具有固定性。 2.优先股的特征 优先分配股利权 优先分配剩余财产权 一般无表决权 可由公司赎回 3.优先股种类： （1）累积优先股和非累积优先股 累积优先股：只有在全部支付了累积优先股股利之后才能支付普通股股利。累积优先股股利是固定，且股利可以逐期累积。比如：上年税后可分配利润为100万元，优先股股份总计200万股，每年股利为1元。因此本年需要支付的优先股股利为200万元，但是因为上年可分配的税后利润只有100万元，所以上年累积未支付的优先股股利为100万元，这100万元未支付的优先股股利应该在本年支付之后才可以发放普通股股利（本年至少要有300万元的可分配利润，才有可能分配普通股股利）。 非累积优先股：仅按当年利润分取股利，不予以向后期累积。在上例中，如果是非累积优先股，那么在上年没有足够的可供分配税后利润的情况下，本年也不再支付其上年未支付的股利。 （2）可参加优先股和不参加优先股 可参加优先股：不仅能取得固定股利，还可以和普通股一样有权参加利润分配的股票。 不可参加优先股：只能取得固定股利的股票。 （3）可赎回优先股和不可赎回优先股 可赎回优先股：股份公司可