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黄金期货 买个涨停板“保值”？ “230.99元，涨停板上买到了2 手！”1月9 日，在黄金期货鸣锣上市的那一瞬间， 刘小超成为了“幸运儿”。就在别人还在为开盘堵单而抱怨时，他在涨停板上“抢” 到了2 手多单。 刘小超没有期货交易经验，但对股市颇为熟悉。元旦后，他在上海某期货公 司开户，投入10 万元保证金，希望通过黄金期货规避居高不下的通胀风险。由 此，他成为国内黄金期货市场第一批“吃螃蟹”的人。 上市15 分钟后，刘小超“捡钱式”的笑脸却消失了。他买进的0806 合约开始 跳水，期价飞流直下。“226元！保证金损失1 万元了。”刘小超回忆说，“我查账 户后发现，买2 手用了约5.6 万元的保证金，但随后账面亏损了1 万元。” 按照黄金期货相关规则，最小交易单位为1000 克/手，假如保证金比例为12%， 价格为230 元/克，那么投资者买入或卖出1 手黄金期货的保证金为27600 元（230 元/克×1000 克×1 手×12%）。当期货价格每下跌或上涨1 元，买入或卖出1 手保 证金损失就达 1000 元。 “当时的确是带着保值的心态入场的，怕买不到。因为前一天晚上国际黄金 价格创历史新高，所以我和周围的朋友干脆直接在涨停板上抢了。”刘小超说，“我 也做过一些研究，挂牌最近的合约是6 月份交割的合约，我们认为到6 月份时黄 金价格会比230.99 元高。” 不过，缺乏期货经验的刘小超忽略了保证金交易的风险。上市当天，黄金期 货0806 合约收报223.30 元。1 月10 日，黄金期货暴跌，且全线触及跌停，0806 合约最终收报215.12 元/克。此时，他的保证金账面损失已经超过3 万元。 “当时很想割肉。再这么跌，第三天不就赔光了吗？”但1 月10 日下午，215 元/克成为黄金期货0806 合约的一道“马其诺防线”，尽管盘中曾跌破214 元/克， 但收盘时215 元的价格被多头收回。 “事后我才明白为什么215 元能守住。”刘小超说，他的经纪人给他算了一笔 账。以6 月份的合约为例，上海黄金交易所现货9995 金的价格乘上一个固定系 数，该系数包含至6 月份期间的贷款利率再加上期货交易交割费用，或者以国际 金价按汇率折算后，才是上海黄金期货的合理价格。否则，市场上会涌出大量的 套利盘，即买入低价格现货，卖出高价格期货，获得无风险利润。10 日，上海 黄金现货9995 金报价206.6 元/克，对应的期货价格恰好是215 元。 “按照上市第一天的期货价格，套利者有15 元/克的利润。”刘小超终于弄明 白为何出现涨停然后又暴跌。“其实很简单。比如，你要买某只股票，预期能涨 到25 元，但市场上18 元就可以买到，可你偏要20 元买进。”业内人士介绍，黄 金作为硬通货，全球市场的价格都是一致的。只要市场间存在差价，就会有套利 资金进场。 上海黄金期货价格16 日下跌至215.89 元/克。此时，刘小超的账面损失为3 万元左右。“希望不久就能解套。下次一定要弄清楚了再交易。”刘小超说。 另外，业内人士介绍，黄金期货到期后个人不能交割，以“保值”为目的的个 人资金还需要防范到期交割风险。 让程序化交易走进我们的投资世界 大家都认为投机是一种了解未来，是一场预测未来的游戏。他们都错了。投机是 一种发展致胜策略，把获胜的金额或机率拉到自己身边来，而所谓的预测，只是 一种想证明我们高人一等的不成熟行为，没有人可以预测未来，过去没有，未来 也不会有。 —— 〖Larry Williams 〗 一、何谓程式交易： 系统程式交易，顾名思义即是将市场常用之技术指标，利用电脑软件将其写 入系统中，由程式计算出买卖点，操作人只要依据其讯号进行买进或卖出的动作， 而不以自身的看法进行操作。程式交易的优点在于利用电脑化的讯号，以杜绝投 资人可能因为盘势所产生的情绪化追涨杀跌的操作。一般来说，指标系统的设定 通常可以分几个方向：顺势系统，逆势系统，形态操作三种。一般市场上常见的 交易系统多为顺势系统，顺势系统即为我们所称之「趋势单」，此种系统的胜率 （Percent Profitable ）不高，大约仅有40%～50%，也就是作十次大约只会赚四次， 不过这四次却足以弥补其他六次的亏损，基本上属于赚大赔小的策略；第二种称 为逆势系统，事实上即为震荡系统，一般而言该种系统的胜率较高，大约为50%～ 60% 。 二、人为交易与程式交易差异比较： 1、市场变化处理方式 人为判断交易：预测市场变化