期货投资技巧文章集19.pdf

股指期货合约价格与现货指数高度相关 无论从期指和现货指数本身相关性，还是从日收益率相关性来看，世界各 国和地区主要股指期货 （当月到期）和现货指数的相关性是非常高的。从走势图 来看，世界各国和地区主要股指期货 （当月到期）和现货指数2000-1-1 至 2006-9-13 期间走势基本上是重合的，说明股指期货运作效率非常高，维持了股 指期货与现货指数的高度相关性。 由于股指期货和现货指数之间存在着密切的关系，一旦两者之间出现价格失 衡现象，且偏离程度超过交易成本，就产生套利机会。投资者可以同时买入被低 估的一方，卖出被高估的一方，并在股指期货到期日或到期日前，股指期货回到 均衡价格时进行反向交易，从中套取利润。 股指期货套利交易的存在使得股指期货与现货指数之间必须保持一定的合 理价格关系。通过套利者的套利活动与市场的均衡调整，股指期货与现货指数价 格，即使在尚未到期前，也会存在一种均衡关系。股指期货套利是一种风险重新 分配与价格修正机制，它能将一个市场避险者的风险转移到另一个市场投资者身 上，也能够增加股指期货与现货指数市场的流动性。当市场买卖力量暂时失衡时， 它能提供相对的买卖单，进而消除股指期货与其均衡价格的差异。 股指期货操作三大要务 随着国内市场关于指数期货各种交易规则及方案的逐步出台，市场对其的 关注也越来越多，尤其是对一些偏向于高风险高回报的投资者来说，更是跃跃欲 试。笔者曾经投资香港恒生指数期货，积累了一点微薄经验，归纳起来可以说有 三大要务：即关注权重股走势、做足收市功课、注意控制风险。 关注权重股的走势 市场的有句俗话说得好“大鱼吃小鱼，小鱼吃虾米”，一般期指的大户总会有 手段来控制局面，拉升或者打压成分股中权重大的股票影响现货市场，从而拉高 或压低期指的走势，这在香港市场比较典型，如中移动（0941 ）股份是被市场公 认的风向标，因它的盘子相对比汇丰（0005 ）要轻，股价亦低很多，但权重位居 第二，容易被大户基金左右，此外，汇丰、长实为首的地产股份也是基金持仓对 象，它们的走势也直接影响到指数的变化，因此，我们在做指数期货投资的时候， 也需密切留意。 在A 股市场中，中国银行、中国石化((600028 行情,股吧)) 、G 宝钢、G 长电、 G 联通、中国国航((601111 行情,股吧)) 、大秦铁路((601006 行情,股吧))等个股对 指数的影响较大，将来参与A 股指数期货的投资者，应该注意这些股票的走势。 做足收市功课 期指交易与投资股票类似，也分为长期与短期投资，笔者在这里主要讲的是 “即日鲜”即超短线交易的策略。这种交易方式主要依赖于技术性分析，比方说， 我们需要在每天收市后，测算次日的走势，这可能需要长期关注市场的敏感度积 累，对于经常交易的投资者来说，一般情况下是能够大概预测到短期的阻力位、 支撑位及中轴点位，只是在交易当中，投资者由于心理素质的差异，从而导致盈 亏的结果不同。在这里，笔者介绍一种常用测算点位的方法———三等分法：我 们把当天的最高价称为H ，把当天最低价称为L ，把当天的收市价称为C，波幅 TR 为最高价与最低价之间的差额即TR ＝H-L ，然后，预测第二天的最大阻力位 叫做AH ．预测次初级阻力位叫做BH ，预测初级支持位叫做BL ，预测最大支持 位叫做 AL ；同时，一个重要的中轴位CDP 是三数之和除以 3 的平均价，这个 CDP 实际是当天的平均波幅．但它刚好是第二天的中轴位。各预测价位的计算 公式是：CDP= （H+L+C ）/3 ；AH=CDP+TR ；BH=2CDP-L ；BL=2CDP-H ； AL=CDP-TR 。 当然，公式是死的，市场是活的，这些指标只能作为参考的依据，同时需结 合自己对市场的敏感度作修正。 遵守纪律控制风险 股指期货具有较大的杠杆效应，高风险高回报的品种，当日的涨跌波动较大， 香港市场又经常会出现跳空缺口，因此，及时设好止损，控制风险是十分重要的。 尤其是对一般资金额度有限的散户来说，当市况出现与自己期望相反的走势时， 若不及时止损，时刻有爆仓的风险。除了设止损位之外，投资者还需切忌“手痒”， 并要具有敢于承认失败的勇气。有句俗话“决定越多，错误越多”，期指一般都实 行 T+0 制度，可进行多次交易，有些投资者做了几单交易，发现均有收益，贪 婪的心理就会出现，做了一单，还想多赚一点，最后的结果