股指期货对证市场波动性及价格引导关系探究.PDFVIP

股指期货对证券市场波动性及价格引导关系探究 ——基于中国股指期货市场的实证分析 管理学院 丁辰 管理学院 容昕 指导老师 王龙宝 摘要： 2010 年 4 月 16 日，中国大陆的股指期货——沪深 300 股指期货 终于千呼万唤始出来。本文期望通过实证分析来探究股指期货的推出对于年轻 的中国股票现货市场的影响。文章的第一部分讨论股指期货的推出对现货市场 波动性的影响，我们通过建立 GARCH 和ＥＧＡＲＣＨ模型，在空间和时间两 个维度比较所选市场的股指期货对于现货市场波动性的影响。第二部分，我们 利用５分钟高频数据，通过建立向量误差纠正模型来寻找股指期货和股票指数 的优先滞后关系，并利用协整检验、Ｇranger 因果检验、脉冲响应函数和方差 分析进一步验证我们的结论。 关键词：沪深 300 股指期货 波动性 价格发现 GARCH 模型 EGARCH 模 型 跨区域实证分析 跨时间实证分析 高频数据 向量误差纠正（VEC ）模型 协 整检验 Granger 因果检验 脉冲响应函数 方差分析 Abstract: On April 16th, 2010, Chinese mainland finally introduced its stock index futures——HS 300 index futures. The article was expected to explore how the introduction of stock index futures would affect the young Chinese stock market. In the first part, we discussed the effect on the volatility of the stock market after the introduction of the stock index futures. We compared the chose markets in dimension of space and time by building GARCH and EGARCH model. In the second part, using VEC model, we tried to seek out the lead-lag relationship between stock index futures and stock index with the 5-minute-high-frequent data. Later, we use cointegration test, Granger causality test, impulse response function and variance decomposition to farther confirm our conclusion. Keywords: HS300 index futures Volatility Price discovery GARCH model EGARCH model Empirical research across region Empirical research across time High-frequent data VEC model Cointegration test Granger causality test Impulse response function Variance decomposition 引言 从 1982 年 2 月美国堪萨斯商品交易所推出了第一个股价指数期货——价 值线综合指数开始,该项业务在全球金融市场快速发展。1982 年 4 月芝加哥商 品交易所推出了目前最成功、交易量最大的期货契约——SP500 股价指数合 约。1986 年 5 月,香港期货交易所推出恒生指数期货。1988 年 9 月日本东京证 券交易所和大板证券交易所分别