医药板块研究思路和四季度投资策.PDFVIP

医药板块研究思路和四季度投资策 略 逐步进入价值区间 中投证券医药行业小组 周锐 李昱 中国建银投资证券有限责任公司研究所 2008年9月 我们的研究框架 医药制造：产品模式的研究主线 医药流通：一个指标，三个能力的选股标准 P1 我们过去工作的回顾 03-04年:业内最早发掘恒瑞医药的分析师之一 04-05年:对青蒿素行业的研究深入全面,获得上市公司、基金客户、业内同 行多方面的认可。 05-06年：成功推荐了现代制药（硫辛酸大幅增长），全面分析了维生素 原料药行业的产业升级之路 06-07年：挖掘了医药商业的板块机会，成功推荐了国药股份、一致药业 07-08年： 年初对医改将释放药品的需求进行了详细分析，在业内首先提出全民 医保过程中大病重病用药首先受益，并得到市场的逐步认可； 成功提示了大品种维生素原料药的市场机会，给客户带来了丰厚收益。 P1 我们的近期观点 行业的持续增长态势没有变化 医改投入不断增加释放药品需求 09-10年行业收入增长20%左右,利润增长25% 以上仍然可 以预期 未来两个月很可能出现很好的投资机会 重点投资于可能超预期的公司和持续快速成长的公司 P1 医改最新动态 9月10日,国务院审议 《关于深化医药卫生体制改革的意见》; 加快推进覆盖城乡的基本医疗保障制度建设 建立全民医保（2010年），解决低收入人群的看病问题 建立国家基本药物制度 控制基本药物价格，减轻群众药费负担 健全基层医疗卫生服务体系 解决看病难问题,将拉动医疗器械需求 促进基本公共卫生服务均等化 疾病预防体制将更加完善 推进公立医院改革试点 医改的核心问题，也是最大的难点 P1 医改影响分析 确定的政策 全民医保的大方向不变，政府对医保的投入增加不变； 对医疗卫生服务体系和公共卫生服务体系的投入不会变； 未来建立转诊制度和两级医疗服务体系 不确定的政策： 基本药物目录的实施； 公立医院的改革； 药品等额加价机制的实施； 医保机构干预医生用药，按病种付费。 P1 1、医改将释放需求,促进产业集中 抗肿瘤药物 政府投入增加 释放被压 受益领域 二线抗生素制剂 中药注射剂 （全民医保） 抑的需求 疫苗 医疗器械需求增加 医改 行业监管严格、各项 受益领域 维生素原料药—— 已经体现 成本上升、集中采购 制剂领域——催生普药巨头 增多推动产业集中 医药商业领域——整合将加速 P2 一般疾病用药最后受益，品牌普药将先体现利润 未来集中度增加，优势企业将从中胜出 少