四川成渝高速公路股份有限公司2014年度第一期中期票据信.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 四川成渝高速公路股份有限公司 2014 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体 四川成渝高速公路股份有限公司 基本观点 主体信用等级 AA+ 中诚信国际评定四川成渝高速公路股份有限公司（以下 评级展望 稳定 简称“成渝高速”或“公司” ）的主体信用等级为AA+ ，评级展 票据信用等级 AA+ 望为稳定；评定“ 四川成渝高速公路股份有限公司2014年度 注册额度 15 亿元 + 第一期中期票据”信用等级为AA 。 发行规模 3 亿元 中诚信国际肯定了四川省快速发展的区域经济、公司下 发行期限 5+5 年，在第 5 年末附加公司上调票面利 属路产突出的区位优势、公司很强的资本实力和现金获取能 率选择权及投资者回售选择权 力等因素对公司信用实力的支撑。同时，中诚信国际也关注 偿还方式 每年支付利息，到期还本付息 路产分流、资本支出较大、负债率上升等因素给公司带来的 发行目的 补充营运资金、偿还银行借款 不利影响。 概况数据 优 势 成渝高速 2010 2011 2012 2013.9 快速发展的腹地经济。四川省是西部重要经济体，近 总资产（亿元） 118.98 167.88 193.38 226.07 年来在西部大开发战略的推动下，经济实力不断增强， 所有者权益（亿元） 84.24 95.07 104.46 113.02 成渝经济区和天府新区的建设巩固了四川省的西部经 总负债（亿元） 34.74 72.80 88.92 113.05 济主体地位，为四川省内特别是成渝两地的高速公路 运营企业带来了较好的发展机遇。 总债务（亿元） 26.75 52.20 68.52 93.02 公司下属路产为区域重要交通通道。公司下属路产包 营业总收入（亿元） 27.29 38.07 42.10 47.02 括四川与重庆、贵州、云南的出省通道，以及连通省 EBIT （亿元） 14.60 16.87 16.80 - 会成都与省内重要城市的区域通道，交通需求旺盛。 EBITDA （亿元） 17.89 20.48 20.93 - 公司资本实力和现金获取能力强。2009 年 A 股上市成 经营活动净现金流（亿元） 15.81 10.61 17.16 3.33 功后，公司保持较强的资本实力。同时公司高速公路 营业毛利率(%) 58.88 50.71 45.25 32.25 运营和多元化业务的开展保证了公司很强的现金获取 EB