油脂研究员刘博闻.PDFVIP

油脂研究员 刘博闻 从业资格证号：T271848 201 7 年 8 月 25 日星期五  ：021  ：liubowen_qh@ ▍银河期货农产品事业部 ▍ 油脂周报  ：上海市浦东新区向城路 288 号国华人寿大厦 9 楼 : / 油脂：美国 “反补贴税”爆利多 美豆油或长线走牛 前言概要 8 月 23 日美国商务部正式公布对阿根廷和印尼进口生物柴油的裁定，提议对印尼和阿根 廷生物柴油，分别征收 41.06-68.28%、50.29-64.17%反补贴关税，远远高于之前市场的税率 预期 30-50%。10 月份美国商务部可能进一步公布反倾销税，使该两个国家的进口生柴被阻 挡在美国的国门以外。按此推算，美国豆油平衡表将会呈现紧缺的状态，美国豆油有长线走牛 的可能。伴随对近期棕油产地产量的不确定性炒作，本周国内外油脂价格进一步上涨突破近高， 油粕比也突破新高。 一、走势回顾 图1: BMD 毛棕油指数日线走势图 图2：CBOT 美豆油指数日线走势图 资料来源: 银河期货农产品事业部 文华财经 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 1 农产品事业部 研究报告 图3: 菜油主力合约1801 日线走势图 图4：豆油主力合约1801 日线走势图 图5: 棕榈油主力合约1801 日线走势图 资料来源: 银河期货农产品事业部 文华财经 二、关键数据跟踪 1. 美国对进口生柴公布裁定结果 美国商务部本周正式提出对阿根廷和印尼进口生物柴油的裁定。美国商务部初步提议对来自印尼和 阿根廷的生物柴油，分别征收41.06-68.28%、50.29-64.17%反补贴关税，远远高于之前市场的税率预期 30- 50% 。按照该进口关税计算，阿根廷SME 至美国进口生柴没有利润。并且10 月份美国商务部可能进一步公 布对进口生柴的反倾销税，届时还可能进行回溯调查。进口生柴数量的下降将提升美国本国生柴产量，17- 18 年度美豆油工业需求量进而将增长。 根据美国EIA 数据，美国进口生物柴油中，阿根廷豆油制生物柴油SME 占据最大的比例约为64%， 而来自印尼的棕榈油制生物柴油PME 占比约为15%，两者加总进口量占比总进口约为80%。 随着美国国会提出清洁空气法案，自2010 年以来美国生物柴油产业发展迅猛，生柴生产量以及进口 量逐年攀升。2010 年美国生柴生产量为3.43 亿加仑，而2016 年该数字上升至 15.7 亿加仑，增长了接近5 倍。而在2010 年美国生柴进口量仅有0.24 亿加仑，而由于阿根廷和印尼生物柴油价格较为低廉，近些年出 口至美国的生物柴油量逐渐翻番，2016 年美国总生柴进口量飙升至6.9 亿加仑，进口量约为总供应量的30%， 这也就是为何美国商务部提出对阿根廷和印尼进口生柴的“双反”审查申请，同时认为其对美国生柴产业造 银河期货 您忠实和信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 农产品事业部 研究报告 成“实质性伤害”的原因。 经过粗略计算，2016 年美国进口生柴总量为6.92 亿加仑，对应230 万吨/年，如果假设阿根廷SME 以及印尼PME 完全被禁止进口的话，按照2016 年的数据即美国将增加生柴生产量约 180 万吨。在美国生 物柴油的投入原料为豆油、