货币政策对我国上市公司商业信用融资的影响的分析研究.pdfVIP

谨以此论文献给我的父母和导师 --封威威 货币政策对我国上市公司商业信用融资的影响研究 摘 要 近几年，国际国内经济形势复杂多变，为促进经济发展，保持物价稳定，我 国适时采取了不同的货币政策以应对经济环境的变化。目前，我国金融体系尚不 健全，资本市场、债券市场等直接融资市场不够完善，商业信用融资与银行信用 融资成为企业外部融资的重要手段，对经济发展有着重要的作用。本文将重点研 究货币政策、市场势力、产权性质对企业商业信用融资的影响以及货币政策调整 对不同市场地位、不同产权性质的企业商业信用融资的影响。本文一方面检验了 我国上市公司商业信用的存在动机理论，另一方面可以为货币政策的制定提供微 观数据基础。 本文首先回顾了国内外关于商业信用的研究文献，对商业信用存在的动机理 论、影响因素以及经济后果进行了总结分析。然后对货币政策对企业商业信用融 资的影响机制进行了理论分析，本文认为货币政策通过影响企业的经营活动净现 金流、股权融资以及银行融资成本从而影响企业商业信用的融资需求，同时影响 商业信用可获得性最终影响企业商业信用的融资额。在实证部分，本文首先以 2007-2011 年沪深A 股31037 家上市公司的季度数据为研究样本，通过Pearson 相关性分析和多元线性回归分析，对货币政策、市场地位、产权性质对企业商业 信用融资的影响进行了检验；其次按照货币政策的类型，将样本分为货币政策紧 缩期和货币政策宽松期子样本以深入研究货币政策调整对不同市场地位、不同产 权性质的企业商业信用融资的影响；最后，本文对货币政策对企业商业信用融资 的影响机制进行了实证分析。 本文主要得出如下结论：货币政策调整会显著影响企业的经营活动净现金流， 在货币政策紧缩时，企业经营活动净现金流显著降低；商业信用与银行信用融资 是企业日常经营中最重要的两种融资方式，相互之间具有替代性；市场地位高的 企业以及国有企业可以更多的利用商业信用融资代替银行信用融资为企业的日 常经营提供资金；货币政策宽松时企业可以获得更多的商业信用以代替银行信用 为企业融资；货币政策的调整会对市场地位低的企业以及民营企业商业信用融资 产生更大的影响，尤其是市场地位低的民营企业；我国上市公司商业信用的存在 是由于市场势力或市场竞争而产生的，而非无法获得银行信用时的替代性融资方 式。因此，本文认为应继续推动我国资本市场的发展、金融体系的市场化，并推 动供应链金融的发展，鼓励企业创新，同时在货币政策的制定中应充分考虑对不 同经济主体的影响制定差异化政策，以促进我国实体经济的进一步发展。 关键词：商业信用；银行信用；货币政策；市场地位；产权性质 The Research of Monetary Policy’s Impact on Trade Credit of Listed Companies in China Abstract In recent years, the international and domestic economic situation is complicated. In order to promote economic development and keep prices stable, the government has timely taken a different monetary policy in response to the changes of economic environment. At present, the financial system, the capital market, bond market is not perfect . So the commercial credit and bank credit financing have become the important means of enterprise. It has important effects on economic growth. This article wi