苏宁电器营运资金案例.ppt

苏宁电器的现金周转期管理 目 录 课题背景介绍 现金周转期是测量企业现金管理有效性的一个关键指标，依靠负的现金周转期提升经营业绩的企业战略被称为OPM战略。近年来OPM战略在中国的零售企业中受到青睐，企业以较小的净资产实现较大的销售规模。 案例现象 以国美电器和苏宁电器为典型代表的“大卖场”，打破了家电行业里制造厂商与客户的力量平衡。过去几年家电市场的很多价格战都是由“大卖场”挑起的，“大卖场”因此被戏称为家电市场上的“价格屠夫”。 我们不由发出疑问： 苏宁电器是中国3C家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一，是全球家电连锁零售业市场价值最高企业之一。 “价格屠夫”的盈利模式 货币资金占流动资产50%以上，应收款项所占比例较少；流动负债中比例最大的是应付票据和应付账款。在盈利能力较好的情况下，为何有大量货币资金的同时，不及时付款给供应商？ 财务弹性指标 苏宁现金周期与净现金需求 案例分析 一、理论基础 （一）财务弹性 财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。 衡量指标： 现金股利保障倍数 资本购置比率 全部现金流量比率 再投资现金比率 （二）OPM战略 OPM战略：是企业充分利用做大规模的优势，增强与供应商的讨价还价能力，将占用在存货和应收账款的资金及资金成本转嫁给供应商的运营资本管理战略。 衡量指标：现金转化周期（现金周期） 现金周期是指企业在经营中从付出现金到收到现金所需的平均时间，该周期决定了企业资金的使用效率。 现金转化周期=（应收账款周转天数 + 存货周转天数）- 应付账款周转天数 净现金需求=存货+预付购货款+应收账款-预收账款-应付账款-应付票据。 二、理论分析 运用财务弹性、OPM战略来解读苏宁电器负现金周期和负净现金需求现象。 （一）苏宁电器负现金周转期的根本原因 苏宁电器在加快应收账款与存货周转的同时，利用其规模优势，强化了其与供应商的谈判能力，不断延长货款支付时间，获得了供应商长时间的免费信用。负现金周转期显著了改善了苏宁电器的经营业绩。 （二） 零售行业和公司战略分析 由于零售市场具有较强的产品同质性、零售商转化成本较低等特点，使供应商在与零售商谈判时处于劣势，而有竞争优势的苏宁电器采取“早收款迟付款”的结算策略，即所谓的OPM战略。 3．事先做好财务安排 针对“负现金需求”和“负现金周期”的潜在财务风险，苏宁通过拥有一定的现金储备和银行信贷额度；在与供应商订立的合同中增加降低此类风险的条款来提高营运效率，加强供应链管理。 结论与思考 结论： 苏宁电器通过实施OPM战略： （1）强化了与够供应商的谈判能力 （2）为实现规模优势和成本领先战略奠定基础 （3）针对潜在风险构造防范举措和财务安排 思考： OPM战略带来充裕现金流的同时，现金周期和净现金需求出现了负数，财务弹性却减弱了，如何平衡这两者之间的关系，如何权衡企业总体的营运策略。 * 1. 课题背景介绍 2. 案例现象 3. 案例分析 4. 结论与思考 “大卖场”为何能够在空前惨烈的价格战中生存？ 国美电器和苏宁电器的盈利模式又有何奥秘？ 33.48% 28.56% 20.95% 存货比 0.79% 0.64% 1.15% 应收账款比 0.18% 0.00% 0.02% 应收票据比 7.52% 6.29% 3.14% 预付款比 54.90% 61.52% 72.73% 货币资金比 2007 2008 2009 流动资产结构 31.55% 24.80% 20.02% 净资产收益率 14.46% 17.16% 17.35% 毛利率 2007 2008 2009 盈利能力 1、财务状况 1.19 1.38 1.46 流动比率 70.25% 57.85% 58.36% 资产负债率 30.70% 30.61% 26.81% 经营活动现金流量净额对流动负债比率 25.71% 22.22% 18.40% 经营活动现金流量净额对流动资产比率 2007 2008 2009 偿债能力 0.94% 1.23% 0.47% 一年内到期的非流动负债 57.79% 56.87% 67.57% 应付票据 27.62% 29.12% 24.15% 应付账款 2.47% 1.48% 1.34% 预收款 1.23% 1.25% 0.00% 短期借款比 2007 2008 2009 流动负债结构 99.90% 99.78% 99.06% 流动负债占总负债总额 2.57 1.56 4.65 经营性现金流对资本性支出比例 12182.84