第8章节风险和不确定性分析.pptVIP

风险和不确定性的意义 平衡点分析 敏感性分析 概率分析 第一节 风险和不确定性的意义 一、风险和不确定性的含义 二、影响投资风险与不确定性的主要原因 一、风险和不确定性的含义 1、必然事件：意味着事件不可能是别的而只能是我们想象的那样。 2、风险：指由于随机原因所引起的项目总体的实际价值与预期价值之间的差异，对这种差异可以进行概率分析。 3、不确定性：未来有多于一种结果的可能性，对因素或未来情况缺乏足够情报而无法做出正确估计，或没有全面考虑所有因素而造成的项目预期价值与实际价值之间的差异，这种差异无法进行概率分析。 二、影响投资风险与不确定性的主要原因 1、主观原因 （1）信息的不完全性与不充分性 （2）人的有限理性 2、客观原因 （1）市场供求变化的影响 （2）技术变化的影响 （3）经济环境变化的影响 （4）社会、政治和法律方面的影响 （5）自然条件和资源条件的影响 第二节 平衡点分析 平衡点分析：又叫盈亏平衡点分析，它是在一定的市场、生产能力的条件下，研究拟建项目成本与收益的平衡关系的方法。 平衡点：就是对某一因素来说，当其值等于某数值时，能使方案的经济效果达到取舍的临界状态，则称此数值为该因素的盈亏平衡点。 一、线性盈亏分析 1、含义：若所分析的不确定性因素为产量（假定产量等于销售量），并且假定项目的总销售收入和总成本均是产量的线性函数，所进行的平衡点分析，称为产量的线性盈亏分析。 2、推导：设TR—总销售收入；TC—总成本； TP—盈利；Q—产量；P—产品价格； TFC—总固定成本；AVC—单位产品可变成本。 有TR=P?Q；TC=TFC+AVC?Q TP=TR–TC=P?Q–（TFC+AVC?Q）=（P–AVC）?Q–TFC 由平衡点定义知TP=0，即（P–AVC）?Q–TFC=0 看下图： 例1： 一生产纽扣的工厂，总收入TR=0.12Q，总成本TC=15000+0.08Q，Q为多少时达到盈亏平衡点？ 例2：某工业项目年设计生产能力为生产某种产品3万件。单位产品售价3000元，总成本费用为7800万元，其中固定成本3000万元，总变动成本与产量成正比例关系，求以产量、生产能力利用率表示的盈亏平衡点。 盈亏平衡分析 二、非线性盈亏分析 见下图： 例3：某项目的最终产品为一种专用小型设备，年总销售收入与产量的关系为TR=(300–0.01Q)Q（元），年总成本与产量的关系为：TC=180000+100Q+0.01Q2（元），试进行盈亏平衡点分析。 三、优劣平衡点分析 1、原理：设两个互斥方案的经济效果都受某不确定因素的影响，我们把x看成是一个变量，把两个方案的经济效果指标都表示为x的函数：E1=f1(x)，E1=f2(x)，当效果相同时，有f1(x)=f2(x)，x即为盈亏平衡点，也就是决定两个方案孰优孰劣的临界点。 2、分类： 三、优劣平衡点分析 3、静态优劣平衡点分析 例4：建设某工厂有三种方案： A：从国外引进，固定成本800万元，单位可变成本10元； B：采用一般国产自动化装置，固定成本500万元，单位可变成本12元； C：采用自动化程度较低的国产设备，固定成本300万元，单位可变成本15元。 若市场预测该产品的年销售量为80万件，问该选择哪种建设方案。 解：各方案的总成本函数为： TCA=TFCA+AVCA·Q=800+10Q， TCB=500+12Q； TCC=300+15Q；见下图： 4、动态优劣平衡点分析 例4：某工厂加工一种产品，有A、B两种设备供选用，两台设备的投资即加工费如下表： 解： （1）FCA=2000（A/P，12%，8） FCB=3000（A/P，12%，8） 由优劣平衡点的定义知：TCA=TCB 即2000（A/P,12%,8)+800Q=3000(A/P,12%,8)+600Q 第三节 敏感性分析 一、概念 1、敏感性：投资项目经济效益随其现金流量中某个或某几个参数的变化而变化称为投资经济效益对参数的敏感性。 2、敏感系数：是目标值变动百分比与参数值变动值百分比之比，用以反映参数的敏感程度。 3、敏感性分析：对参数值的变化范围与程度及其对方案效益的影响进行的描述称为敏感性分析。 二、敏感性分析的作用 1、发现敏感性最大的参数，在项目施工和以后的管理中重点控制，以确保项目预期经济效益的实现。 2、大体揭示投资经济效益的变化范围或幅度，它在一定程度上反映了投资项目的风险和不确定性，以期对项目进行取舍。 三、单参数敏感性分析的步骤 1、按照最可能的情况预测出现金流量中各参数的数值，并计算方案的经济效益。 2、以上述各参数的预测值为基点，设想某一参数以其预测值为基点沿正负方