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第二章 财务管理价值理念 第一节 资金时间价值理念 第二节 风险收益均衡理念 第一节 资金时间价值理念 1．资金时间价值的概念 货币时间价值是指货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。是不考虑风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率。 货币时间价值的相关概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计利息。即“利滚利”。 货币时间价值的计算 复利终值和现值 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。 例1：某企业向银行借款100万元，年利率10%，5年期，问5年后应偿还的本利和是多少？ F＝P×（1＋i）n=100×1.611=161.1（万元） 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定时间收到或付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。 例2：某项投资预计6年后可获利800万元，按年利率12%计算，问这笔收益的现在价值是多少？ P＝F ×（1＋i）－n＝800×0.507=405（万元） 年金终值和现值的计算 1、年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔相同的时间发生相同数额的系列收付款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 2、年金的种类 后付年金（普通年金） 先付年金 延期年金 永续年金 F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 +……+ A (1+i)n-1 例3：每年末存入银行2000元，年利率7%，则5年后本利和是多少？ FA＝A×（F/A，i，n）=11502元 例4：某项目2000年初动工，当年投产并每年有40000元收益，年利率6%，则预期10年的收益现值多少？ PA＝A×（P/A，i，n）=294400元 例5，如果每年年初存入银行2000元，年利率7%，5年后本利和是多少？ FA＝A×〔（F/A，i，n+1）-1〕=2000×〔（F/A，7%，5+1）-1〕=12306元 例6，租入某设备，若每年初交租金4000元，年利率8%，则5年的租金现值是多少？ PA＝A×（P/A，i，n）×（1+i）=17249元 名义利率与实际利率名义利率：每年计息次数超过一次以上时的年利率。实际利率：每年只计息一次时的年利率。两者的关系：按实际利率计算的利息等于按名义利率在每年计息m次时所计算的利息。设：i 为实际利率，r 为名义利率， 实际利率=（1+名义利率/年内复利次数）年内复利次数-1 　　有：（1+i）= [1+（r／m）]m 　　得： i＝[1+（r／m）]m－1 第二节 风险收益均衡理念 一、风险及其形成的原因和种类 1. 风险的概念 风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。 财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。 一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。 2. 风险的种类 风险按是否可以分散分为: 系统风险：是指那些影响所有公司的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀和高利率等。——不可分散风险或市场风险。不随着资产数量的增加而降低，不能消除风险。 非系统风险：是指发生于个别公司的特有事件造成的风险，如罢工、新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等。——可分散风险或公司特有风险 .可以随着资产数量的增加而降低，直至消除风险。 对于特定企业而言，企业特有风险又可按其形成的原因分为经营风险和财务风险。 经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。 二、风险的衡量 1、单项资产的风险报酬 确定概率分布 计算期望报酬率 计算标准离差 计算标准离差率 计算风险报酬 风险的衡量举例 假设某公司有一投资项目，现有A、B两个方案可供选择。这两个方案在未来两种经济状况下的预期报酬率及其概率分布如表所示： 计算步骤和过程 第二步，计算期望报酬率 期望报酬率＝K1P1＋K2P2＋K3P3 ＝40％×0.20＋20％×0.60＋0％×0.20＝20％ 期望报酬率＝K