09进出口10金融债券定价分析-中国债券信息网.docVIP

在震荡行情中静待政策调整的机会 ——债市周评（11月21日-11月25日）  顺德农商银行 金融市场部 联系人： 王传法：0757黄少丽：0757连思明：0757潘嘉玲：0757欧志翔：0757简倩琳：0757撰稿：欧志翔 MSN：ozx001@ 日期：2011-11-27 主要观点： 12月资金面仍会好转，但若存款准备金率未能调整，市场流动性难以得到根本性的改善。预计货币市场利率年内仍将维持在相对高位徘徊。 本周债市总体呈现窄幅波动的走势，利率产品和AAA评级的中票经过上周的回调，本周基本平稳，而AA+评级及以下的信用产品仍有小幅回调。 年内货币市场利率下行趋势可能仍会较为缓慢，对债市收益率的底部支撑将较为明显，预计震荡行情仍将持续。中等评级资质较优券种可配置，交易优先考虑债券的流动性。 资金面温和回暖，货币市场利率高位徘徊 本周资金面明显好转，各机构资金融出意愿加强。据市场消息，财政存款在本周逐步下发，加上本周公开市场净投放200亿元左右，缓解了市场流动性压力。本周流动性改善仍未及时传导至货币市场利率，资金利率总体仍呈现高位徘徊的态势（如图1所示），预计下周将有所回落。 图1 11月25日对比11月18日质押式回购利率变动图 从市场的资金情况看，本月的流动性压力估计主要来源于外汇占款的骤然减少，使存款准备金的补缴压力得不到对冲。据中国央行公布，10月份中国外汇占款9月份净减少248.92亿元。这是中国外汇占款来的首次下降。 4