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基于VaR修正理论的投资组合优化模型
·34· 价值工程
基于VaR修正理论的投资组合优化模型
PortfolioModelBasedonVaRRevision
Optimum Theory
Wenxia
马文霞Ma
(西安邮电学院，西安710061)
Postand
(XianInstitute Telecommunications，Xian710061，China)
基础上对证券组合投资的优化模型做了进一步的改进。
to of VaR modelbasedon tlles绷etime
Abstract：Accordingthought caleulation，thispaper西vesoptimumportfolio GARCH，at improves
modelbasedonrevisionvalueatrisk．
portfolio
关键词：风险价值VaR；广义自回归条件异方差GARCH；尾条件期望CVaR
words：valueat va[ueatrisk
Key risk；GARCH：conditional
中图分类号：F224．9 文献标识码：A
0引言
o
则称随机过程￡．服从GARCH(P，q
众所周知，经典的Markowitz模型是：
1．2最大风险损失的vaR—GARCH结构
rain8：=x‘Zx
maxE(r)：x‘R 得到投资组合在某一给定置信度d下的最大风险损失表达为：
s．t．Xl+x2+…+x。=l， VaR(rta)．．(Ix+qb。(d)十、／h。)
Xi≥O，i=1，2，…，n
minVaR(耳)=mini-(斗+牵。{d)搴、／11‘)J
其中，8：是投资组合回报率的方差，8。称为回报率的标准差，表
maxE(rt)=Xm
示投资组合的回报率rp偏离组合的期望回报率E(rp)的幅度，被
Markowitz用于度量投资组合的风险。 ：；+∑B．h¨
2
…Phtmet0+Z1Ot,8：；．．毫№t：l
而当把投资组合的风险用超过某一指定概率的最低回报率来度
s．t{ot。--0，pi-0
量时，就称该方法为VaR(value—at—risk)风险度量法，该最低回报率
称为投资组合的VaR，用数学式子表示就是： ∑xi=1，x；-0
Pr(r一VaR)=d
其中
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