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山西省国新能源发展集团有限公司 2011年度企业信用评级报告 大公报CYD[2011]214号（主） 信用等级：AA- 受评主体：山西省国新能源发展集团有限公司 评级展望：正面 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2011.3 2010 2009 2008 总资产 78.94 78.26 73.11 45.02 所有者权益 14.81 12.85 9.63 7.17 营业收入 48.27 155.74 84.73 84.89 利润总额 0.83 2.42 0.79 1.51 经营性净现金流 -1.14 2.90 0.95 3.41 资产负债率（%） 81.24 83.58 86.83 84.08 债务资本比率（%） 63.00 65.87 69.72 65.44 毛利率（%） 12.84 14.85 10.81 10.87 总资产报酬率（%） 1.43 4.59 2.30 4.77 净资产收益率（%） 4.27 13.70 4.42 14.80 经营性净现金流利息保障倍数（倍） -2.67 2.41 1.05 5.37 经营性净现金流/总负债（%） -1.75 4.49 1.88 10.93 注：2011年3月财务数据未审计。 分 析 员：赵军 杨靖 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 山西省国新能源发展集团有限公司（以下简称“国新能源”或“公司”）主要从事煤炭运销、天然气经营、焦炭等产品进出口贸易。评级结果反映了山西省加大天然气开发利用的政策倾斜，公司天然气产业具有区域专营权、煤炭运销产业在山西形成稳定供销网络等优势；同时也反映了公司不具有山西省煤炭资源整合的主体资格、资产负债率较高、未来资本支出较大等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小。 预计未来1～2年，随着天然气产业扩大以及煤炭运销产业的发展，公司收入及利润水平将保持在较好水平。大公国际对国新能源的评级展望为正面。 主要优势/机遇 ·山西省加大了天然气开发利用的政策倾斜力度，预计未来1～2年天然气业务给公司带来的利润将逐年增加； ·公司的天然气业务在山西省具有行业唯一专营权限，天然气业务规模和收入将保持稳步增长； ·公司是山西省内少数几家煤炭运销的企业之一，形成了稳定的煤炭供销网络。 主要风险/挑战 ·公司不具有山西省煤炭资源整合的主体资格，未来将会在煤源组织方面受到很大限制； ·公司资产负债率较高，财务风险较大； ·公司近几年投资项目较多，未来债务负担有可能增加。 大公国际资信评估有限公司 二〇一一年七月十一日 受评主体 国新能源始建于1981年，前身是山西省腐殖酸办公室，隶属于山西省乡镇局管理；1991年10月，更名为山西省乡镇煤炭运销公司；2002年2月，整体改制为有限责任公司；2004年6月，更名为山西省乡镇煤炭运销集团有限公司；2008年正式更名为山西省国新能源发展集团有限公司。公司是山西省国资委监管的21户企业之一，是省政府扶持发展的21户重点企业之一，也是山西省十大能源企业之一。公司注册资本为1.8亿元，由山西省国资委独家控股。截至2011年3月末，公司纳入合并报表的子公司37家，其中，全资子公司18家，控股子公司19家。 公司现有煤炭运销、天然气经营、焦炭等产品进出口贸易三大主营业务板块和旅游、酒店服务两个辅助业务板块。截至2010年12月末，公司煤炭运销已经形成规模经营，公司负责山西省97个市、县乡镇煤运公司煤炭运销铁运计划的管理、分配和提报工作，年煤炭外运能力3,500万吨；公司已经拥有山西省80亿立方天然气独家经营权及100亿立方混合燃气资源主导运营权，完成管网建设1,600公里，气化山西省65县（市、区）、300个新农村、十大产业集群158家工业用户、30个旅游景点，年输气能力80亿立方米；焦炭等产品的进出口贸易已形成多品种、内贸外贸于一体的经营新格局。 截至2010年末，国新能源总资产78.26亿元，总负债65.41亿元，所有者权益12.85亿元，其中少数股东权益3.69亿元，资产负债率83.58%；2010年实现营业收入155.74亿元，利润总额2.42亿元，净利润1.76亿元，经营性净现金流2.90亿元。 根据公司提供未经审计的2011年3月财务报表，截至2011年3月末，公司总资产78.94亿元，总负债64.13亿元，所有者权益14.81亿元（其中，归属母公司所有者权益9.85亿元，少数股东权益4.96亿元），资产负债率为81.24%；2011年1～3月，公司实现营业收入48.27亿元，利润总额0