20100113行业研究报告1.pdfVIP

行 业 研 究 交通运输 王爽 朱峰 交通运输行业研究员 高铁来了 021 ——公路利好，铁路喜忧参半，武广航线利空 行 wangsh@ 业 2010 年 1 月 13 日 点 重点公司 投资要点 评 重点公司 09E 10E 评级 不同运输方式，在高端市场竞争的是时间，在低端市场竞争的是价格， 报 现代投资 1.565 1.636 中性 航空、铁路和公路各扬所长，在不同的运距范围内建立起竞争优势。武 告 广深铁路 0.196 0.210 推荐 广高铁的开通打破了原有的均衡，对各子行业影响不一。 铁龙物流 0.402 0.450 强烈推荐 武广高铁全长 1069km，日均开行列车21 对，发车时间从 7：00-19：20 ， 途中停靠长沙、株洲、岳阳、衡阳、郴州、韶关等重要城市。高铁开通 后，增加武广客运运能 13%，货运运能21% 。武广票价水平与京津高铁 接近，一等座高于软卧的 100%，二等座高于26% 。 行业走势 公路：短期客运利好，长期货运利空。武广线伴行路产京珠线货车比例 114% 约为 50% ，省内和过境交通相近。短期由于短途火车票购买难度加大， 95% 76% 公路客流将小幅攀升；长期由于货运运力的释放，长途货车将部分分流， 57% 38% 尤其是长途集装箱运输。 19% 0% 现代投资：京珠复线分流严重。短期受益于中短途客运的增长，但年底 -19% 2009/12009/42009/72009/102010/1 开通的京珠复线影响极大，我们认为，其将会分流公司 50%的车流量。 交通运输 沪深300 预计公司 09-11 年 EPS 为 1.56、1.64、0.90 元，给予中性评级。 广深铁路：短期冲击。高铁开通停运了公司自有列车6 对，过轨列车 7 对，我们预计公司长途车业务收入将减少 15%。公司广深城际列车由于 相关报告 聚焦短途，采取公交化流水发车策略，竞争的主要对象是广深公路的大 高速公路Ⅲ：《赣粤高速：管 巴，武广高铁对其影响可以忽略。客运缩减提升了货运的空间，我们认 理提升现金流价值》2010-1-13 为公司货运业务将于运能同比例增长，10 年增幅维持在 20%左右。同 高速公路Ⅲ：《四川成渝：进 时，09 年底普货运输提价，相当于提升运价的 10%，增加公司利润 2 入快速成长期》2009-12-8 亿左右。预计 09-11 年 EPS 为 0.20、0.21、0.25 ，给予推荐评级。 铁路运输Ⅲ：《铁龙物流：最 具 投 资 价 值 的 铁 路 股 》 铁龙物流：运能释放