关于金融创新及其风险控制机制.pdfVIP

论金融创新及其风险控制机制 广西师大1997级投资经济专业硕士研究生黄德权导师罗知颂教授 论文摘要 自二十世纪五十年代末开始，以西方发达国家为代表的金融创新开始 兴起，逐渐形成一股浪潮席卷世界。在科技不断进步的推动下，金融领域 的新技术被广泛采用，新市场不断形成，新工具、新交易、新服务层出不 穷，使西方金融业乃至世界金融业发生了全面深刻的变化，真正形成了一 场大规模、全方位的金融革命。 金融创新既可以与金融史上的重大历史变革等同起来，也可以看作是创 新主体将金融要素重新组合的过程。而我们通常所说的金融创新主要指后 一种涵义，包括金融工具创新、金融技术创新、金融市场创新和金融制度 创新。金融创新的生成机理西方金融理论界众说纷纭，无论是技术推进 论、货币因素说、财富增长说、约束诱导说，还是制度因素说、回避管制 说、需求推动说、结构变化说、交易成本说等等，都只是强调了金融创新 产生动因的某一层面。其实，从经济学的角度来分析，金融创新是供给和 需求两个方面多种宏微观因素共同促成的。从供给方面看，主要是金融创 新主体为了追逐利润、逃避金融当局的管制，金融机构之间日趋激烈的竞 争也人人刺激了金融创新的供给，科技的进步又给予其技术上的支持：就 需求方面而言，土要是经济的发展和市场的变化使得金融创新的服务对象 产生对金融创新的需求。 50年代末以来的金融创新以电子化、新型化、多样化和持续化为特征， 在21世纪金融创新发展的趋势则是证券化趋势、一体化趋势及表外业务扩 展趋势。 金融创新是一柄双刃剑。它不仪冲破了与现代经济不相适应的管制与 束缚，引用了先进的科技成果，创造了许多新颖的能满足国内外资金供求 者的不同需求的金融丁具和交易，扩大了市场容量，提高了金融机构与市 场的运作效率，增强了金融对经济的渗透力和推动力，而且还革新了传统 的业务活动和经营管理方式，打破了金融活动的国界局限，模糊了各类金 融机构的界限，加剧了金融业的竞争，形成了放松管制的强大压力，改变 了金融总量结构，重塑了金融运作机制，对货币政策、宏观调控和金融监 管提出了严峻的挑战。简言之，金融创新在给创新主体及社会带来一定收 益的|_J时，也增加，一些新的风险，即金融创新风险。 金融创新风险是创新主体在创新的过程或创新后的运用过程巾所面临 的一种不确定性，是金融创新的伴生物。按其产生的不同阶段可分为初始 风险和继生风险。初始风险即指创新主体在进行金融创新过程中所面临的 不确定性。由于金融创新成本相对于其未来收益较少，因此初始风险不是 金融创新风险的主要部分。相反，金融创新运用过程中给金融机构或金融 体系及社会所产生的继生风险，通常具有较大的影响面和较强的影响力。 金融创新，特别是金融工具创新，由于其本身的特性和(或)操作者的投 机性，使金融创新继生风险得以形成和扩散。金融工具创新、金融技术创 新(包括金融服务创新)不仅扩大了货币供应的主体和货币乘数，而且还 可能提高货币流通速度；不仅削弱了传统货币政策工具的效力，而且还可 能产生通胀风险；计算机和通讯技术在推动金融创新发展的同时，电子风 险也随之伴生；金融创新导致了金融自由化、国际化、金融业务多元化和 金融机构同质化，整个金融体系也因此而具有连锁效应：国际资本流动的 加快、以小博大的高风险性投机更加剧了金融体系的不稳定性；金融监管 领域的扩大、表外业务的复杂及其交易比例的增多、金融监管创新的滞后 必然产生金融监管有效性风险。 金融创新风险源于金融创新的过程，然而我们不能因噎废食，停止或 削弱金融创新。在竞争日益激烈的市场环境下不仅要靠创新取胜，而且要 更加注重创新风险的防范和控制。 金融创新、金融监管和金融风险三者之间是相互依赖、相互影响的， 因此，金融创新风险的控制首先要进行金融监管制度的再创新。这不仅要 建立‘个对风险较为敏感的灵活的新的资本协议框架，改革财务会计报表 制度及加强风险的信息披露，增强透明度等防范性工作，而且还要强化金 融风险的内部监控及设置风险准备金等补救措施；其次，金融创新的全球 一体化趋势也决定了国际金融合作与协调在风险控制巾是有举足轻重的作 用；第三，充分发挥金融工程的创新功能，开发出更多更有效的避险T 具。金融创新是一个动态的过程，金融创新风险控制机制也不是一成不变 的，而应随金融创新的发展呈动态变化趋势。 改革开放以来，我国的金融创新以金融体制改革为核心，实现了金融 产业迅猛空前的发展，有力地配合和支持了经济体