商业银行流动性风险与系统性风险贡献度.pdf

南 开 经 济 研 究 2015年 第 1期 NANKAIECoNoMIC STUDIES No．1 2015 商业银行流动性风险与系统 性风险贡献度 刘志洋 宋玉颖 摘 要：针对中国上市商业银行的实证分析表明，商业银行信贷承诺持有量越高， 其系统性风险贡献度越低 ，作用机制是商业银行通过持有更多的流动性资产来降低系统 性风险贡献度；信贷承诺与活期存款的协同效应是中国商业银行降低其系统性风险贡献 度的另一个机制，但这种协同效应显著性不是很高，仍有待进一步开发。总体上 ，本文 的实证研究认为流动性比率虽然与商业银行系统性风险贡献度无直接关系，但存在间接 关系，流动性比率越 高，商业银行系统性风险贡献度越低 ，银行体系越稳定 ，这与 Wagner(2007)的研究结论并不一致。 关键词：流动性风险；系统性风险；CoVaR；信贷承诺；协同效应 一 、 引 言 银行业借短贷长的经营模式决定了其必然暴露在流动性风险敞口之下。银行以信 贷的形式向借款人提供流动性，以随时满足存款人提款需求的形式向存款人提供流动 性 (Cornett等，2011)。银行所履行的职责使得银行在向借款人提供流动性的同时，降 低了自身资产的流动性，而同时却又面临着在借款人还款不确定情况下时的存款人取 款要求 (Diamond和 Rajan，2001)。尤其当银行以信贷承诺的方式向借款人提供流动 性时，银行会同时面临着借款人和存款人的两方面流动性需求，银行暴露在巨大的风 险敞口之下。 2008年金融危机爆发后，加强宏观审慎监管成为国际监管变革的主要方向。Basel III的问世进一步强化了资本监管和流动性监管。国际监管界发布了一系列决定金融机 构系统性风险贡献度的指标，并提出了流动性覆盖比率和净稳定资金比率两个流动性 监管指标。学者们从金融机构短期债务融资的角度研究了商业银行流动性风险与金融 机构系统性风险贡献度之间的关系 (比如 Lopez—Espinosa等 ，2012；Brunnermeier， {刘志洋，东北师范大学经济学院 (邮编：130117)，E—mail：liuzyl00@nenu．edu．cn；宋玉颖，中国人民大学财 政金融学院 (t11~编：100872)，E-mail：syy730@126．tom。本文研究得到了教育部人文社会科学重点研究基 地、中国人民大学中国财政金融政策研究中心重大项 目(项 目编号：11JJD790009)的资助。 l31 刘志洋、宋玉颖：商业银行流动性风险与系统性风险贡献度 2009)。Gorton(2009)指出 2008年金融危机是短期负债引发的流动性风险的危机。 Brunnermeier(2009)认为短期债务引发的流动性风险使得冲击在市场参与者之间大面 积传染。Adrian和 Brunnermeier(2011)发现银行短期负债比率越高，银行系统性风险 贡献度越大。然而，商业银行是同时吸收存款和发放贷款的金融机构。短期负债仅仅为 商业银行流动性风险来源的一个方面。由于中国金融市场尚不发达，银行主要资金来 源仍为存款，而非上述文献在研究 2008年金融危机中主要关注的短期负债。资金来源 的稳定性高和国家声誉资本的注入 (张杰，2003)使得中国商业银行所面临的短期负债 融资所带来的流动性风险应不会特别严重。 资本是银行最为珍贵的资源，商业银行为了节约资本，必须大力发展表外业务。表 外业务可以增加银行的盈利能力，既可能起到降低业务集中度分散风险的作用 ，但可 能也会增加银行的风险敞口暴露。信贷承诺无疑是商业银行表外业务盈利来源的重要 组成部分，但同时也是主要的流动性风险敞口。近年来，中国商业银行信贷承诺总量快 速发展 (宋玉颖和刘志洋 ，2014)。从对中国商业银行实证分析来看，持有信贷承诺较高 的银行在金融风险加大时期会增加流动性资产储备 ，以应对风险(宋玉颖和刘志洋， 2013)。直觉上 ，流动陛比率越高，银行体系应越稳定。但是，Wagner(2007)的研究表明 在金融体系正常运转时期商业银行流动性比率对金融体