国航套期保值案例初探Final.pdf

根据360851和61的作业改编 引言…… • 2009年3月24 日，国务院国有资产监督管理 委员会发布了 《关于进一步加强中央企业金融 衍生业务监管的通知》，要求央企要全面清理 金融衍生业务，同时强调了企业要严格坚持套 期保值原则，与现货的品种、规模、方向、期 限相匹配，禁止任何形式的投机交易。 《通知》的起因是由于2008年以来，少数央 企对金融衍生工具的杠杆性、复杂性和风险性 认识不足，违规建仓，风险失控，已产生巨额 浮亏。这其中的代表便是中国国航。中国国航 到底是如何交易并导致巨亏的呢？ Contents 案例回顾 套期保值合约分析 VAR值分析 套期保值合约设计 公司及事件简介 • 中国国际航空股份有限公司简称“国航” ，英文名称为“Air China Limited”，简称“Air China”，其前身是成立于1988年中 国国际航空公司。 • 根据国务院批准通过的 《民航体制改革方案》，2002年10 月，中国国际航空公司联合中国航空总公司和中国西南航 空公司，成立了中国航空集团公司，并以联合三方的航空 运输资源为基础，组建新的中国国际航空公司。 • 2004年9月30 日，经国务院国有资产监督管理委员会批准， 作为中国航空集团控股的航空运输主业公司，中国国际航 空股份有限公司（以下简称国航）在北京正式成立，员工 23000人，注册资本为人民币65亿元、实收资本94.33亿元。 • 2004年12月15 日，中国国际航空股份有限公司在香港（股 票代码0753 ）和伦敦（交易代码AIRC ）成功上市。 案例回顾 2009年 2008年11月 2008年 2009年的招商证 之前油价一直居高 国航2008年11 券报告中声称， 不下，中国国航为减 月声称,截至08年 国航“燃油衍生 少燃油的成本开支， 10月31 日,公司在 工具收益净额” 选择燃油套期保值交 燃油套期保值的 公允价值损失已 易。然而随着金融危 合约公允价值损 经达到68亿。 机的到来，燃油价格 失约为人民币31 开始大幅度下降。随 亿元,较第三季度 着国际油价由140余美 报告所披露的公 元速跌,刺破50美元， 允价值损失扩大 使国航燃油套期保值 21亿元。 业务亏损。 案例回顾 2009年 2008年11月 2008年 2009年的招商证 之前油价一直居高 国航2008年11 券报告中声称， 不下，中