机械行业2017年年度投资策略：乘基建东风,追智能浪潮.pdf

机械行业 ｜年度策略 机械行业：2017 年年度投资策略 2016 年 12 月26 日 乘基建东风，追智能浪潮 中性 （维持） 市场表现 截至2016.12.23 营收增速趋稳，三费上升拖累业绩 成交金额(百万元) 机械(中信) 沪深300 25% 90,000 2016 前三季度，机械板块整体的营业收入、净利润同比分别下滑6.62%、 0% 60,000 32.85% ，营业收入较2015 年前三季度 10.99%的降幅有所收窄，但净 利润较2015 年前三季度25.76%的降幅有所扩大。机械板块 269 家上 -25% 30,000 市公司，前三季度营业收入下降的达到 128 家，占比为47.58%；亏损 -50% 0 的企业为52 家，占比为19.33%，较2015 年三季度的58 家有所减少。 上市公司毛利率较前三年有所上涨，为近四年来新高，但是净利率却继 续下滑，板块内企业三费率持续上涨，经营成本上升。 下游投资增速放缓，基建投资扛起重任 2016 年 1-11 月份，全国固定资产投资（不含农户）53.85 万亿，同比 增长8.3% ，为2000 年以来新低，下游需求持续减弱，增长乏力。总体 来说，与机械行业关联紧密的各下游行业固定资产投资增速仍是下滑趋 势，部分产能过剩行业仍然处在负增长。制造业、采矿业、石油石化业 投资增速继续下滑；受益于房价上涨带动的拿地热情上涨，房地产投资 增速有所回升；以专项建设基金与 PPP 模式为主的基建投资仍然是稳 增长的主要手段，而交通基础设施建设则是其中重点。 智能制造依然是方向，紧追细分领域机会 从机械行业大方向上来看，《中国制造2025》将是未来十年制造业的战 略方向，自动化升级、机器换人将会是中短期内的主题。工业机器人销 量的翻倍增长验证了制造业转型升级已经成为市场共识。行业整体仍处 于下滑阶段、企业内动力不足，外延扩张与转型升级仍然是行业的主基 调，高端装备、智能制造和技术创新仍是机械板块主要投资方向，关注 分析师：张迪 行业周期性机会、把握行业技术创新应用风口。维持行业 “中性”评级。 执业证书号：S1490515100001 电话：010 看好工程机械、轨道交通设备及3C 自动化领域 邮箱：zhangdi@ 基建投资发力有望带动上游工程机械回暖，轨道交通建设为基建投资重 点，消费电子产品需求强劲推动3C 制造业升级。在此我们推荐以下相 联系人：胡文浩 关企业：山河智能（002097 ）、康尼机电（603111 ）、智云股份（300097 ）。 电话：010 邮箱：huwenhao@ 风险提示 1、经济增长乏力，固定资产投资增速进一步放缓； 2、各项政策推进速度低于预期。 证券研究报告