煤炭行业基本面及估值分析.pdf

     煤炭行业基本面及估值分析 一．一． 我国我国2010 2010 年煤炭供需分析 一一．． 我国我国2010 2010 (一) 2010 2010 年煤炭供给增长 2010 2010 预计 2010 年主要的增产省份来自晋陕蒙地 ，而像山东、河南、河北等其他产煤 省份增产不大，安徽、贵州等省增产贡献也较为有限。从在建即将投产项目来看，内蒙 古在建即将明年投产的项目超过 1 亿吨，但其中很大一部分煤种为褐煤；陕西省明年主 要增产潜力来自陕煤集团即将投产煤矿项目，明年投产项目大约新增产能 3500 多万， 预计陕西省 09 年全年煤炭供给量有望达到 2.6 亿吨，明年达到 3 亿吨。山西目前在建 产能不多，明年投产项目约新增产能 4000 多万，主要增产力量来自整合后小煤矿的复 产，2010 年山西全省煤炭产量将略超 7 亿吨，山西煤炭工业厅预计为 6.7-7 亿吨。其 余产煤省的增量不大，有的省份明年有可能进行煤矿整合，这对煤炭供给造成一定压力。 从历年固定资产投资来判断煤炭行业产能释放情况，煤矿建设期约为 2-4 年，目前 吨煤矿需要投资额大概在 300-400 之间，各个省份不一，内蒙陕西吨煤矿投资额较低， 大约在 200 元/吨；山西在 400 元/吨左右；河南、安徽吨煤矿投资额最高，在700-800 元/吨之间，由于全国新增产能主要在中西部地 ，因此平均的吨煤矿产能投资额将在 300-400 之间；此外假设每年煤炭行业投资额中约有 56%投资额用于煤矿新增产能投资； 同时考虑到小煤矿整合和老矿报废等落后产能减少的因素。预计 2009 年全国煤炭产能 达到 30.3 亿吨，较 08 年新增 2.2 亿吨。2010 年新增煤矿产能 2.6 亿吨，2011 年新 增煤矿产能 2.8 亿吨。预计 2009 年全国煤矿产量达到 29.2 亿吨，2010 年达到 32 亿 吨，新增 2.8 亿吨，2011 年达到 34.9 亿吨。加上社会库存及进出口，预计 2009 年煤 炭总供给量达到 30.1 亿吨，2010 年为 32.3 亿吨，2011 年为 34.9 亿吨。 1  !#$ % （二）．2010年煤炭需求分析 煤炭的下游行业主要是火电、冶金、建材和化工行业，其中电力约占全部消耗量的 50%，钢铁占 17%左右，水泥为 12%，化肥行业占 3.3%，这四个行业累计约占到所有煤炭 需求的 80%以上。 1. 电力行业需求增长 电力行业煤炭消费量包括发电耗煤和热电厂供热耗煤两部分，发电耗煤占90%左右， 供热耗煤占10%左右，而火电发电量占整个发电量的80％。1-10 月份，全国规模以上电 厂发电量29629.99 亿千瓦时，比去年同期增长3.2%。火电高速发展的时期已经过去，未 来两年将是稳定增长时期，预计09-11 年净增火电装机容量（扣除小火电关闭）为3900 万 千瓦、4300 万千瓦和4300 万千瓦。09 年全年发电量增速为4%，达到28853 亿千瓦时， 2010 年达到30296 亿千瓦时，同比增长5%。预测2009 年火电耗煤量将突破14 亿吨， 2010 年将接近15 亿吨。 2.钢铁行业需求增长 2