【2017年整理】中国资产管理行业发展报告.docxVIP

中国资产管理行业发展报告（2016）总结1、2015年，是不断膨胀的资金规模带来的资产配置压力的剧增。新的外部环境要求资产管理人在产业链中精确定位，寻找差异化发展思路，沉入实体经济，寻找风险中潜藏的收益。2015年，资产管理行业规模及增速双双创下历史新高，然而资产荒和防风险的压力也进一步加大。目前的资产管理行业规模近90万亿元。面对经济增长的“L”形前景，庞大的资金规模反而带来配置压力，匹配资产越发难觅，管理能力瓶颈凸显。2015年央行共降息5次，降准5次。 汹涌而来的资金所面对的是投资品匮乏的窘境：核心投向中的地产行业受库存压力，不少金融机构选择主动规避产能过剩行业，转而以资本市场作为重要突破口。2015年上半年大量杠杆资金涌入资本市场并将股市推上5000点高位，下半年市场遭遇断崖式下跌，投资者信心遭受重挫。2015年的需求端资金极度充裕，但供给端各类资产的基本面疲弱。管理规模的扩张、资产轮动的节奏与自身投资管理能力、风险防控能力的构建速度往往很难匹配。去产能是十三五五大任务之首，未来政府将侧重经济转型与供给侧改革，清理僵尸企业。成熟市场资产管理行业的发展规律，机构投资者将逐步取代个人投资者，成为金融市场上的主要玩家。在A股市场上，部分险资高调介入，频频举牌，一时成为资本市场关注的焦点。当不良资产大量出现时，我们需要能够识别其中的风险与机会，通过重整改造资产后证券化出售的投资者；股市连续下跌后，我们需要敢于在别人恐惧时贪婪，反向进场的投资者；当市场浮躁沉寂时，我们需要持续深耕某一细分领域的投资者。在场景化的思路下，金融资产与特定场景的逻辑关系更加清晰，融资、投资、消费都在同一个场景下形成闭环。消费金融领域的率先试水者是京东白条；网络信贷领域则是阿里小贷。资产证券化核心要义在于寻找适宜被证券化的资产，并借助结构化内部分层与增信手段，通过模型化风险测算，对标的资产实现风险分层。投资范围的扩大一定是伴随着投资能力的提升。从投资的角度来看，投资者似乎永远都热心于为价格的涨跌找到答案，然而每当所谓的“原因”被发现，市场已经转入新的博弈逻辑。风险只能被分散不能被预测。市场不振时关注定增，一二级市场价差大时关注并购，市场风险加大时偏重量化对冲，通胀抬头时关注商品。我国金融领域实施分业监管，在资管行业已经进入实质性混业经营的时代，银监会、证监会、保监会三会监管之间的界限依然存在，不同监管机构的监管规则对于各自管理的业务监管要求和口径也不尽相同。庞大的资产管理行业只是中国经济金融发展过程中因财富效应、流动性影响而诞生的金融产物。若要将一时的繁华沉淀为百年基业，在纷繁的业务现象、资金的追逐扎堆中找到金融牌照背后为社会发展创造的价值，并借助自身能力将其最大化，是每一位有使命感的资产管理从业者都要思考的问题。中国过去30多年在经济上取得了巨大的成功，政府坚持改革开放的基本国策，释放出巨大的制度红利。改革开放30年，在资本利用上，一方面是各地政府积极进行招商引资，吸引大量外商直接投资；另一方面是银行体系有效的将储蓄转化为投资，为产业发展提供资金来源。劳动力、技术和资本等要素的生产率大幅提高，使得中国制造在全球化产业链中迅速崛起。美国2007年爆出次贷危机，是由于很多不符合借贷条件的次级借款人向银行过度借贷，再加上过渡资产证券化的助推。欧洲危机的表现是主权债务危机，其实质是财政危机，欧洲各国的高福利，如医疗、养老、教育、失业等公共事业的高支出导致过多的财政赤字。面对2008年全球金融危机带来的经济冲击，中国政府快速应对，出台了四万亿经济刺激政策和十大产业振兴计划。中国经济增长从依靠出口更多转向依靠投资和内需拉动，对于经济稳增长保就业起到了积极作用，但也带来了明显副作用。企业将融资需求转向影子银行，甚至是较高利息支出的民间融资，由此带来了影子银行在过去几年里的持续繁荣和全民泛金融化的兴起。但是，企业的利润并不足以支撑影子银行和民间融资的高成本，出现了影子银行陆续违约，不少网贷平台和第三方理财平台的持续跑路的现象。国内企业从负债结构来看，主要是银行的短期负债，美国企业的债务中有相当比重是企业发行的债券。与国外相比，中国的资本市场还缺乏养老金、企业年金、员工持股计划、捐赠基金、慈善基金、教育基金等更多的长期机构投资者。银行理财是债券市场的重要机构投资者。银行理财资金通过FOF、MOM等方式，利用外部机构的专业管理能力，对接不同领域和不同策略的资本市场直接投资。信托传统三驾马车：银信合作、政信合作和房地产业务。新能源（光伏产业、电动汽车电池）、医疗、消费、新兴产业（互联网+、快递物流）成为焦点。目前信托QDII产品主要投资香港市场IPO和美元债券为主。信托公司投资新三板业务，一方面出于产品创新的考量，另一方面是希望借此机会与相关企业建立合作的粘性，为后续提供包