计算机行业2017年度投资策略报告：去伪存真,业绩为王.pdf

行 业 计算机行业年度投资策略报告 [Table_MainInfo] 去伪存真，业绩为王 研 --计算机行业2017 年度投资策略报告 究 分析师： 王洪磊 SAC NO： S1150516070001 2016 年12 月23 日 [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 王洪磊 投资要点： 022 wanghl@ 受益并表，三季报业绩增速良好。2016 年三季报，行业营收及利润情况均表 现良好，我们判断业绩表现良好的主要原因系并表增厚所致。从毛利率和净 [Table_Contactor] 助理分析师 利率表现情况看，半年度毛利率及净利率稳中微升，盈利能力略有提升，处 朱晟君 于合理区间。从预收账款情况看，预收账款同比增速较高且高于去年同期水 证 zhusj_ok@126.com 平，预收账款同比增加在一定程度上预示下游需求转暖，将在一定程度上支 [Table_IndInvest] 撑行业未来增长。我们预计，受益于并表增厚，计算机行业 2016 年年报业 券 子行业评级 绩增速仍将较好。 软件 看好 硬件 中性 研 IT 服务 中性 估值仍有调整空间，预计行情将维持震荡以业绩增长消化估值压力。从行业 近三年行业历史估值区间来看，行业的平均PE （TTM ，整体法）为70.98， 究 [Table_StkSuggest] 重点品种推荐 历史估值区间为39.20~102.76 倍PE。估值溢价率方面，近三年行业相对于 运达科技 增持 沪深 300 估值溢价率均值为 513%，标准差为 175% ，估值溢价率区间为 报 恒华科技 增持 338%~688%。截至 12 月19 日收盘，行业的PE （TTM ，整体法）为48.77 四维图新 增持 倍，相对于沪深300 的估值溢价率为277.28% ，行业的估值已处于近三年区 告 绿盟科技 增持 间下限，但仍与区间底部有一定距离行业相对于沪深300 的估值溢价率已低 中科曙光 增持 于近三年行业估值溢价率区间下限。我们认为，考虑到现在的市场情绪与行 业的估值水平，行业估值仍有调整空间，但预计绝对价格调整幅度不大，未 [Table_IndQuotePic] 最近一年行业相对走势 来行情大概率维持震荡，以业绩增长消化估值压力。 -0.05 建议积极关注轨道交通信息化、人工智能、存储与信息安全板块：1 ）轨道交 -0.13 通信息化景气度高。根据各城市的 “十三五”规划统计，2016-2020 年全国 -0.21 -0.29 将集中建设4630 公里地铁，年均竣工 926 公里，相当于“十二五”期间年 -0.37 均竣工44