基于波段划分的动态反转因子.pdf

证券研究报告 《基于波段划分的动态反转因子》 ——海通证券2015年金融工程与产品研究 内容概要 波段划分 因子分组收益分析 组合收益分析 敏感性分析 相关扩展 波段划分  经典的反转因子使用20 日/40 日/60 日等固定参数计算股票涨跌幅并进行股票筛选， 但是否有一个更加动态的时间窗口参数选取方法呢？  当市场出现明显上涨/回落后，我们此时统计此段上涨/下跌较多的股票时往往是从前 期的市场低点或者高点开始算起的。计算涨跌幅的时间窗口依赖于市场走势，而不 是固定的1个月/20交易日。  此研究中，我们希望能够根据市场的涨跌来确定计算反转因子时所使用的时间窗口。 波段划分  基于什么指数进行波段划分？（沪深300指数、中证500指数、万得全A指数） 由于沪深300指数更多体现的是大盘股票的走势，对于整体市场的代表性不强。中 证500指数偏中盘均衡，万得全A指数更能代表市场整体情况。本报告主要使用万得全 A指数进行波段划分。沪深300指数/ 中证500指数回测结果后文也会有所提及。  使用什么方法进行波段划分？ 基于Osler Chang (1995): “Head and Shoulders: Not Just a Flaky Pattern”文 中对于汇率序列波段划分的方法，可得到对于股票价格波段划分的方法。（也可参考 《A股市场特征研究—波段划分新方法及应用展望》） 波段划分方法介绍  股票价格波段的划分实际上是对于局部高/低点的确定与筛选。波段高点可定义为： 高于两个相邻低点X%；波段低点可定义为低于两个相邻高点Y%。为了更符合实际 情况，有(1+X%)*(1-Y%)=1。 2450 2400 2350 2300 2250 2200 2150 2100 2050 2000 4 7 8 9 0 1 4 5 6 7 8 1 2 3 4 5 8 9 0 1 1 4 5 6 7 8 8 9 0 1 2 5 6 7 8 1 4 5 6 7 8 1 2 3 4 5 8 9 0 1 2 5 6 7 8 9 1 2 3 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 3 3 0 0 0 0 0 0 1 1 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 4 4 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1