汽车行业：商用车继续好转,乘用车稳定增长-中金公司.pdfVIP

行业动态 2009 年9 月16 日 汽车与零部件 研究部 陈鹏扬 商用车继续好转，乘用车稳定增长 联系人 chenpy@ 汽车行业8 月份月报 罗炜 分析员 luowei@ 数据点评： 8 月汽车销量环比增长4.7% ，预计9 月将再创新高。8 月份，汽车销售113.85 万辆，环比增长4.71% ，同比增长81.86%。 1-8 月份，汽车累计销量为833.13 万辆，同比增长29.18% 。9 月份历来为轿车销售旺季，从8 月份汽车销售淡季不 淡的情况来看，9 月份汽车需求仍将维持高位，且在季度末车企有较大的压库存动机，预计9 月汽车销量将再创新高。 商用车销量同比持续反弹。8 月份，乘用车和商用车销量分别为85.83 万辆和28.02 万辆，同比分别上升90.18%和 59.82% ，商用车销量继7 月转向同比正增长后持续反弹。1-8 月份乘用车销量同比上升36.84% ，商用车销量同比上 升10.84%。销量占比分别为74.7%和25.3% 。 8 月份轿车销量环比增长4.59%。8 月份，轿车产量达63.96 万辆，环比增长3.98% ，同比增长92.82% ；轿车销量达 到62.94 万辆，同比大幅增长82.64% ，环比增长4.59% ；1-8 月份轿车累计销量为447.52 万辆，同比增长32.67% 。9 月份为轿车销售旺季，且季末厂商压库动力较强，9 月份轿车销量再创新高几无悬念。 8 月份轿车各细分市场增速现普涨格局，其中小排量轿车增速领先。8 月份，A00 、A0 、A 、B、C 及以上级别细分市 场销量分别同比上升 107.9%、83.2%、93.2%、50.3%和 46.4% ，小排量轿车销量增速明显高于大排量车型，是拉动 轿车销量快速增长的主要动力。环比来看，B 级车小幅下滑2.5% ，我们认为主要是由于日系厂商8 月放高温假导致 中高级车销量较低。 重卡销售环比继续好转，扭转往年8 月季节性下滑的走势。8 月份，重卡销量为57,638 辆，实现环比增长7.4% ，同 比更是大幅增长74.1% ，国III 标准实施导致去年8 月销量过低是销量同比大幅增长的主要原因。值得注意的是8 月 份半挂车销量为23,827 辆，为去年6 月份以来最高水平，成为重卡销量增长的主要推动力。随着物流需求逐步复苏， 预计下半年牵引车销量将持续反弹。 大中客车销量8 月如期转向环比正增长。8 月份客车单月销量如期转向正增长，大客、中客、轻客销量同比分别增长 37.2%、50.7%和27.4% ，环比则分别上升16.1%、10.7%和9.3% 。往后看，公交车和出口需求有望回暖，同时二、三 线城市之间客流量的增长有望带来长途客运新的增长点，我们认为大中客行业最差的时候已经过去，9 月份大中客销 量同比和环比均将持续正增长。 8 月份汽车出口同比大幅下滑50.59% ，环比下滑2.23% 。8 月份，汽车出口21,914 辆，同比下滑50.59% ，环比下滑 2.23% 。其中，轿车出口6,626 辆，环比下滑6.45% ；客车出口1,908 辆，同比下滑 12.96%；卡车出口8,776 辆，环 比下滑15.85%。汽车出口连续两个月持续回落，显示出国外需求仍处于底部徘徊阶段，目前复苏基础依然相对脆弱。 投资建议： 重点配置商用车和零部件，战略性持有乘用车龙头上海汽车和一汽轿车。重卡和大中客行业将充分受益于经济回暖， 下半年销量将持续复苏，轻卡行业还将受到汽车下乡政策刺激，我们建议投资者重点配置宇通客车、潍柴动力、福 田汽车、江铃汽车、江淮汽车和金龙汽车；零部件公司估值较低，同时将受益于下半年出口需求回暖，我们建议投 资者重点配置华域汽车、福耀玻璃、一汽富维和中鼎股份；乘用车上市公司估值相对较高，我们建议投资者战略性 持有乘用车龙头公司上海汽车和一汽轿车。港股主要建议投资者谨慎增持潍柴动力（2338.HK）。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。