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深耕挂面二十余载,厨房工业化战略值得期待
2015 年06 月19 日
证券研究报告
克明面业(002661.SZ) 食品行业
评级：买入 首次评级首次评级 公司研究
市场价格（人民币）：55.00 元 深耕挂面二十余载，厨房工业化战略值得期待
目标价格（人民币）：75.00-80.00 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E
已上市流通A 股(百万股) 82.22 摊薄每股收益(元) 1.049 0.766 1.266 1.269 1.583
总市值(百万元) 4,741.73 每股净资产(元) 8.57 8.64 9.58 18.23 19.45
年内股价最高最低(元) 64.02/31.57 每股经营性现金流(元) 0.70 0.71 1.47 2.07 1.61
沪深300 指数 4930.55 市盈率(倍) 35.56 46.80 37.51 37.44 30.00
深证成指 16734.84 行业优化市盈率(倍) 50.65 52.07 108.14 108.14 108.14
净利润增长率(%) 8.36% -24.48% 65.32% 33.93% 24.78%
净资产收益率(%) 12.24% 8.86% 13.21% 6.96% 8.14%
人民币(元) 成交金额(百万元) 总股本(百万股) 83.08 85.90 85.90 114.83 114.83
101.47 500 来源：公司年报、国金证券研究所
89.82 400
78.17
300 投资逻辑
66.52
54.87 200 挂面行业龙头，市场份额不断提升：公司连续多年保持了 20%左右及以上的
43.22 100 收入增速，除了湖南、湖北、江西传统优势市场外，华东区成功经验将复制
31.57 0 到京津冀区域，2-3 年完成全国化布局。公司不断提升市场份额，从 2005
9 9 9 9
1 1 1 1 年的1.4%提升到2014 年的4.7%，已经稳居市场第一
6 9 2 3
0 0 1 0
4 4 4 5
1 1 1 1 欲做 “厨房工业化”领导企业：公司欲做“厨房工业化”领导企业，厨房工
成交金额 克明面业 业化将三步走：第一阶段：单品类面食厨房工业化，包括 B2C、B2B。规划
国金行业 沪深300
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