东阿阿胶2017年半年报点评阿胶系列增长稳定,毛利率.PDFVIP

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2018-11-16 发布于天津
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东阿阿胶2017年半年报点评阿胶系列增长稳定,毛利率

证券研究报告 ·公司研究 ·医药行业东阿阿胶（000423.SZ）东阿阿胶2017 年半年报点评： 2017 年8 月15 日 “阿胶系列”增长稳定，毛利率证券分析师焦德智执业资格证书号码：S0600516120001 略有波动，业绩符合预期 021 jiaodzh@ 增持（维持）证券分析师全铭执业资格证书号码：S0600517010002 盈利预测与估值 2016 2017E 2018E 2019E quanm@ 营业收入（百万元） 6,317 7,393 8,512 9,668 同比（%） 15.9 17.0 15.1 13.6 归母净利润（百万元） 18.52 21.94 26.09 30.46 同比（%） 14.0 18.4 18.9 16.8 股价走势 ROE （%） 22.2 22.1 22.1 21.8 每股收益（元） 2.83 3.35 3.99 4.66 P/E 23 19 16 14 P/B 5.0 4.2 3.6 3.0 投资要点一、事件：公司发布2017 年半年报 2017 年半年报公司实现销售收入29.34 亿元，同比增长9.72% ；实现归属母公司净利润9.01 亿元，同比增长8.75% ；扣非后归属母公司净利润8.39 亿元，同比增长5.57%，符合预期。 2017 年公司Q2 单季度实现销售收入12.58 亿元，同比增长5.61% ；实现归属母公司净利润2.97 亿元，同比增长4.33% 。二、我们的观点：Q2 增速略有下降，但对全年影响不大市场数据 1、主营产品“阿胶系列”表现稳健，Q2 增速略有下降。收盘价（元） 64.34 2017 年半年报公司实现销售收入29.34 亿元，同比增长9.72% ；一年最低价/最高价（元） 50.68/72.71 Q2 单季度实现销售收入12.58 亿元，同比增长5.61%。在销售收入上，市净率 5.02 公司上半年主要产品 “阿胶系列”销售额达到24.72 亿元，同比增长流通A 股市值（亿元） 421 8.90%，第二季度收入同比增速略有下降。由于阿胶产品特点，二季度为公司销售淡季，因此，我们认为 Q2 销售增速虽有放缓，但对全基础数据年影响有限。每股净资产（元） 13.23 图表 1：公司销售（亿元）与增速变化情况