玉溪市开发投资有限公司2013年度跟踪评级报告.pdf

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 玉溪市开发投资有限公司市政项目建设债券 2013 年跟踪评级报告 发行主体 玉溪市开发投资有限公司 基本观点 本次主体信用等级 AA 评级展望 稳定 中诚信国际维持玉溪市开发投资有限公司（以下简称“玉 上次主体信用评级 AA 评级展望 稳定 溪开投”或“公司”）主体信用等级为AA ，评级展望为稳定； 维持“10 玉溪开投债 01 ”和“10 玉溪开投债 02 ”的信用等级 存续企业债列表 为 AA 。 发行额 上次债项 本次债项 债券简称 存续期 (亿元) 信用等级 信用等级 玉溪市的经济实力和财政实力不断增强，公司作为玉溪市 10 玉溪开投债 01 8 2010.12.28~2017.12.28 AA AA 基础设施投资、建设和国有资产授权经营的主体，地方政府在 10 玉溪开投债 02 7 2012.12.28~2016.12.28 AA AA 资金、政策上给予公司很大支持。同时中诚信国际也关注到公 司面临较多的资本支出压力，地方政府资源配置尚未落实等因 素对公司未来整体信用状况的影响。 概况数据 优 势 玉溪开投 2010 2011 2012 总资产（亿元） 81.83 95.47 167.31 区域经济较为发达，地方财政实力较强。近年来玉溪市经 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 47.13 51.65 111.03 济保持较快发展，地方财政实力逐年增强，2012 年玉溪 总负债（亿元） 34.70 43.83 56.28 市地区生产总值及地方财政一般预算收入分别达到 总债务（亿元） 33.30 42.66 42.82 1,000.2 亿元和 90.2 亿元，经济、财政实力较强。 主营业务收入 (亿元) 0.40 0.32 18.76 公司地位突出。公司是玉溪市 6 个市级投融资平台中规模 EBIT(亿元) 2.24 3.22 4.74 EBITDA （亿元） 2.35 3.30 4.93 最大的一家，2012 年市政府将保障房建设、粮油储备等 经营活动净现金流（亿元） 2.25 2.88 1.07 多项业务资产划入公司，增大了其资产规模并提高了其融 主营业务毛利率(%) 27.14 16.36 16.40 资能力。 EBITDA/主营业务收入(%) 583.86 1028.26 26.27 财政支持力度较大。近几年，玉溪市财政对公司支持力度 总资产收益率(%) 2.71 3.63 3.61 较大，2010~2012 年，公司分别取得财政补贴 2.76 亿元、 资产负债率(%)