流动性陷阱下的货币政策选择——货币政策研究系列报告之三流动.pdfVIP

股票报告网整理 债债 券券 kuxsmi:2680kuxe 市市 场场 专题专题研究研究 年年 66 月月 99 日日 “流动性陷阱”下的货币“流动性陷阱”下的货币政策政策选择选择 ————货币政策货币政策研究研究系列报告之系列报告之三三 债债 券券 策策 相关报告相关报告 略略 《《危机后稳增长危机后稳增长 中国央行都做中国央行都做 了些啥？了些啥？——货币政策研究系列报货币政策研究系列报 结论或者投资建议：结论或者投资建议： 告告之之二二》》 -0505--2727 证证  次贷危机后次贷危机后，美国因为，美国因为利率利率传导机制受阻而不得不通过传导机制受阻而不得不通过 QEQE；；当前当前中国也面临中国也面临 券券 《《应对危机应对危机 美欧日央行都做了美欧日央行都做了 研研 些啥？些啥？——货币政策研究系列报告货币政策研究系列报告 货币政策传导机制受阻的情况，货币政策传导机制受阻的情况，导致在导致在资金面资金面持续宽松情况下，持续宽松情况下，社会社会融资总量融资总量 究究 之一》之一》 和和M2M2 增速增速仍处于下行通道仍处于下行通道，当前状况类似“流动性，当前状况类似“流动性陷阱陷阱””。。要要稳增长稳增长，，货币货币 报报 -0505--1818 政策政策会如何操作？会如何操作？我们我们认为认为：：第一，继续保持银行间资金面的宽松。预计将出第一，继续保持银行间资金面的宽松。预计将出 告告 《人口《人口红利其实没那么红利其实没那么重要重要--后人后人 口红利期的中国经济与口红利期的中国经济与利率利率走势走势 台的政策为台的政策为::降准、公开市场操作投放流动性、如有必要通过下调回购利率引降准、公开市场操作投放流动性、如有必要通过下调回购利率引 探讨》探讨》 导资金利率下行。第二，降低中长端资金利率。通过导资金利率下行。第二，降低中长端资金利率。通过MLFMLF、、PSLPSL 相对中长端的相对中长端的 -0505--1313 资金投放工具向金融机构投放流动性，同时下调相关利率水平引导中长端资金资金投放工具向金融机构投放流动性，同时下调相关利率水平引导中长端资金 利率水利率水平的下行。第三，降低实体经济融资成本。预计将采用的政策措施为：平的下行。第三，降低实体经济融资成本。预计将采用的政策措施为： 降息、降息、地方债务置换、地方债务置换、定向政策、存贷比指标调整、以及通过人民币资本项目定向政策、存贷比指标调整、以及通过人民币