金融风险与理论-7 .ppt

第七章 外汇风险管理 外汇风险的概念 外汇风险是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的可能性。 人民币汇率的变动 2005年7月21日，中国人民银行宣布放弃单一盯住美元的汇率政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 受美国经济下滑拖累，美元持续疲软。 2008年9月23日，人民币兑美元汇率最低到达6.8009。 2008年11月底开始，人民币汇率连续大跌。2008年12月2日收盘价为6.8527。 外汇风险的类型 交易风险：在计划中、进行中或已经完成的外币计价的业务交易中，汇率变动使交易者蒙受损失的可能性。又分为买卖风险和交易结算风险两种。 会计风险：又称折算风险，经济主体在将功能货币转换成记账货币时，因汇率波动造成账面损失的可能性。 经济风险：又称经营风险，是指意料之外的汇率变动引起企业未来一定期间盈利能力与现金流量变动并造成损失的可能性。 银行外汇买卖风险的管理 限额管理 通过限制银行买卖外汇头寸从而减少风险“敞口”，以达到风险控制的目的。 VaR法 估测在一定时点上，在一定的置信水平下，外汇头寸的最大可能损失。 利用金融衍生产品回避风险 主要包括外汇远期交易、互换、期货、期权等交易。 企业交易结算风险的管理 选择货币法 选择可自由兑换货币 收硬付软，借软贷硬 加列货币保值条款 按“一篮子”货币汇率变动的幅度对合同中所列货币金额进行调整。 提前或滞后策略 预测货币将贬值，提前资金收取，延迟资金支付； 预测货币将升值，提前资金支付，延迟资金收取。 配对管理 包括自然配对和平行配对两种。 国际信贷法 “福费廷” 出口信贷 保付代理 投保外汇风险 借款与投资 未来有外汇收入时，先向银行借入外汇，再用未来收到的外汇偿还借款； 未来有外汇支出时，先在市场上买入外汇进行投资，等未来对外进行支付。 利用金融衍生产品套期回避风险 会计风险的管理 资产负债表中性化 调整企业的资产和负债，使以各种外汇表示的资产与负债的数额相等，使会计折算风险降低为零。 风险对冲 通过金融市场操作，利用外汇合约的盈亏来冲销折算盈亏。 经济风险的管理 考虑汇率变动的影响期间 若汇率变动是暂时的，没有必要进行管理； 若汇率变动是长期的，应该对企业经营管理策略进行相应调整。 企业经营管理策略的调整 防御型策略——尽量减少汇率变动对企业的影响 进攻型策略——利用汇率变动增加企业的收益 金融衍生产品在外汇风险管理中的应用 远期外汇交易 外汇期货 外汇期权 货币互换 远期外汇交易 远期外汇交易是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。 远期外汇交易通过事先约定外汇交易的汇率，可以将汇率风险转嫁给交易对手。 远期外汇交易举例 例1：某日的即期汇率为GBP/SF=13.750/70，6个月的远期汇率为GBP/SF=13.800/20，伦敦某银行存在外汇暴露，6月期的瑞士法郎超卖200万。如果6个月后瑞郎交割日的即期汇率为GBP/SF=13.725/50,那么，该行听任外汇敞口存在，其盈亏状况怎样？ 解：该行按6个月后的即期汇率买进瑞郎，需支付英镑为 2×106÷13.750≈1.4545×105 英镑 银行履行6月期的远期合约，收入英镑为： 2×106÷13.800≈1.1449×105 英镑 所以，银行如果听任外汇暴露存在，将会亏损： 1.4545×105－1.1449×105＝3.096×104 英镑 因此，为了达到保值的目的，银行应将超卖部分的远期外汇买入、超买部分的远期外汇卖出。 例2：某英国投机商预期3个月后英镑兑日元有可能大幅度下跌至GBP/JPY=180.00/20。当时英镑3个月远期汇率为GBP/JPY=190.00/10。如果预期准确，不考虑其他费用，该投机商买入3月远期1亿日元，可获得多少投机利润？ 解：为履行远期合约，3个月后该英商为买入1亿日元，需支付英镑为： 1×108÷190.00≈5.263×105 英镑 3个月后英商在即期市场上卖掉1亿日元，可获得英镑为： 1×108÷180.20≈5.549×105 英镑 英商通过买空获利为： 5.549×105－5.263×105＝2.86×104 英镑 外汇期货 外汇期货：以某种外汇标准化期货合约为标的物的期货交易。 外汇期货与远期外汇交易有许多相似之处，但两者又有着显著而又重要的区别。 外汇期权 外汇期权是以某种外汇或者某种外汇期货合约作为标的物的期权交易形式。 外汇期权分为： 外汇现货期权 外汇期货期权 外汇期权实例 美国某公司于6