凯石财富投资展望月报流动性节点平稳度过股债阶段企稳市场情绪修复.pdfVIP

www. 流动性节点平稳度过，股债阶段企稳，市场情绪修复 （2017.07.04） ——凯石财富投资展望  投资环境展望 凯石金融产品研究中心在对资本市场分析中，根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市 场面6 个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。本周各个影响因素的情况如下：  经济面：宏观数据反弹存疑，进出口回稳向好 官方PMI 超预期，低库存引发需求扩张：6 月份官方制造业PMI51.7，与上月相比上行0.5，官方非制 造业PMI54.9，与上月相比上行0.4。从分项数据看，在手订单指数、新出口订单指数、生产指数、采购 量指数上行幅度较大。而库存指标仍表现较弱。PMI 超预期反映了，需求平稳条件下，库存变化引起的反 复。宏观经济反弹质量存疑。 三驾马车方面，投资回落，消费稳定，进出口回稳向好：投资数据方面，5 月份社融10600 亿元，连 续2 个月下滑；城镇固定资产投资(今年迄今)同比8.6%，低于前值8.9%，金融监管双紧，地产和基建投 资增速双双回落，固定资产投资整体放缓。消费数据方面，5月社会消费品零售总额同比10.7%，预期10.7%， 前值10.7%，经济内在需求动力仍较为稳定。进出口数据方面，增速双双反弹，5月中国出口同比增长15.5%， 进口同比增长22.1%；贸易差额408.1 亿美元，较上月380.5 亿美元有所回升。整体而言，外需延续了回 稳向好态势。 PPI 升势放缓，通胀无忧：5 月PPI 增速降至5.5%，连续三个月下滑，前值6.4%；5 月CPI 同比涨1.5%， 前值涨1.2%，5 月CPI 同比回升主要由低基数拉动，CPI 服务项保持相对高增，但食品价格持续疲软。PPI 主要由于大宗商品回软，升势继续放缓。  资金面：大资金整体平稳，股市存量博弈 市场资金方面整体平稳，季度末流动性稳定。6 月央行净投放 （含国库现金）资金467 亿元：OMO （公 开市场操作）累计投放19180 亿元，回笼18713 亿元；MLF 投放4980 亿，回笼4313 亿元；国库现金定存 到期600 亿元。央行在6 月上旬即开始搭配跨季资金供给，保持流动性基本稳定。季度末最后一周央行都 没有开展公开市场操作，但在前期流动性投放充裕的情况下，市场资金面整体平稳。政策利率方面：6 月 份政策利率维持不变，7 天、14 天和28 天期分别为2.45%、2.60%、2.75%，1 年期MLF 中标利率为3.2%。 市场利率方面： 6 月最后一个交易日Shibor 隔夜利率2.6180%，较月初下跌3.45BP；Shibor 1 周利率 2.8455%,较月初下跌2.05BP；Shibor 6 月利率4.4743%，较月初上涨2.33BP；Shibor 1 年利率4.4203%， 较月初上涨5.03BP。资金价格稳中有降，年中流动性节点平稳度过，流动性整体好于月初的预期。在预期 差的影响下，6 月国内资本市场股债得以企稳回升。展望后市，下半年市场流动性可能仍处于紧平衡状态， 不会大幅宽松，但也不会再趋紧，而是会有所缓和。 股市资金方面，依旧存量博弈。从交易结算资金来看，截止6 月16 号，证券交易结算资金余额为1.22 万亿元，较上月末基本持平，相比15 年四季度2 万亿以上的余额处于低位。从投资者账户来看，6 月26 日当周新增投资者数量为30.83 万户，其中主要以自然投资者的为主，数量为31.31 万户，非自然人0.06 万户。从两融余额来看，截至6 月29 日，融资融券余额为8,827.83 亿元，从月初的8646 亿元略有上升。 目前融资余额围绕着9000 亿徘徊，离牛市2 万亿仍然有比较大的差距，市场震荡难以引来增量资金入场， 整体依然维持存量博弈格局。  政策面：财政积极，货币稳健中性，金融监管温和推进 财政政策方面维持积极。国改持续推进：6 月15 日，上海市国资委发布了《关于地方国有控股混合所 有制企业开展第一批员工持股试点的通知》，公布了第一批试点名单共4 家企业。自今年3 月份以来，