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经经济济学学研研究究 ＥＣＯＮＯＭＩＣＳ 健康风险与城镇居民家庭消费 □　 何兴强　 史　 卫 中山大学岭南学院广东广州　 ５１０２７５ 和确定性等价框架下拓展到收入不确定性的分析， 一、引言 意味着消费服从随机游走，未预期的恒常收入变动 － 　 　 最近，学者们把预防性储蓄从金融风险拓展到 才会导致消费变动。 然而，ＬＣ ＰＩＨ在现实消费行 了不能在金融市场上通过组合配置来分散的背景风 为解释力上仍有局限，对它的发展和完善主要沿着 险。 我国经济转型过程中诸如教育、医疗、住房、就 流动性约束、预防性储蓄和最优行为偏离几个方向 业等领域的市场经济改革带来的不确定性多属于背 展开。 景风险的范畴。 最有成效的方向是 Ｌｅｌａｎｄ（１９６８）开创的预防 健康风险不能通过组合配置来分散，是一种重 性储蓄理论。 通过在效用函数中体现金融风险规避 要的背景风险。 在健康风险的经济影响方面，近期 度，发现收入不确定性会导致预防性储蓄，进而未来 基于消费资产定价模型框架的关于背景风险及健康 收入的波动会影响消费的动态演变。 预防性储蓄的 风险的理论研究，揭示了健康风险影响金融资产组 论断，在家庭微观数据和总量数据层面都得到了相 合配置和消费的金融财富水平、预防性储蓄和风险 应的证据支持，但仍未能表现出预期的卓越。 事实 规避度等渠道（Ｅｄｗａｒｄｓ，２００８，２０１０）。 健康风险取 上，早期消费理论中的不确定性或风险，主要是金融 决于当前和未来的健康状况，是无法保险的，而健康 风险，在标准的资产定价模型中，财富也主要是金融 的经济风险如医疗支出风险由健康风险和医疗保险 财富。 考虑了风险金融资产投资的消费资产定价模 覆盖状况共同决定，却有可保的可能性。 型（ＣＣＡＰＭ），普遍发现风险规避度太低，即现实消 健康风险的度量是多维度的。 关于健康风险消 费行为要求的个体的风险规避度远高于实际测算结 费影响的研究多从客观状况且主要采用健康状况变 果，表现出经典的“证券溢价之谜” （Ｍｅｈｒａ ａｎｄ Ｐｒｅ⁃ 化即健康冲击来度量，很少从健康状况主观感受视 ｓｃｏｔｔ，１９８５）。 角度量，直接挖掘健康感受蕴含的健康风险信息的 近期研究把金融风险拓展到了不能在金融市场 研究就更少。 而健康感受在健康风险度量上却有其 上通过资产组合配置分散的背景风险。 背景风险 独特的优点（Ｂｒｅｓｓａｎ ｅｔ ａ１．，２０１４）。 而且，健康状况 包括收入（劳动收入、创业收入、专有业务收入等）、 主观感受和客观诊断、不同年龄阶段的健康感受以 健康状况、生活必需支出（与收入相独立的）等因素 及家庭不同成员的健康状况蕴含的家庭健康风险信 导致的风险（Ｃａｒｄａｋ ａｎｄ Ｗｉｌｋｉｎｓ，２００９）。 健康是个 息有差异（Ｒｏｓｅｎ ａｎｄ Ｗｕ，２００４；Ａｔｅｌｌａ ｅｔ ａｌ．，２０１２）。 体的一种风险资产，但不能交易也不可储蓄和跨期 当前研究也很少考察健康风险对家庭消费的财富的 配置，不满足组合配置的基本前提，因而健康风险不 影响，特别是金融财富水平、预防性储蓄及风险规避 能通过组合配置来分散，是一种重要的背景风险 度等影响渠道。 （Ｈｅａｔｏｎ ａｎｄ Ｌｕｃａｓ，２０００）。 首先，健康有风险，但又