人民币境外存量、国际收支与人民币国际化进程.pdf

经济理论与经济管理 2015年第 4期 人 民币境外存量 国际收支 与人 民币国际化进程冰 余道先 王 云 [提 要] 人民币国际化问题已成为各国学者研究的热点。本文依据弗里德曼货币需求函 数设立国内货币需求模型，并基于间接测算法和模型稳定性检验结果，选取 1992--2003年的季 度数据估测 2004--2014年季度人民币境外存量，以此作为人民币国际化的衡量标准。在此基础 上运用协整理论、格兰杰 (Granger)因果检验、脉冲分析法等时间序列处理方法对我国现有的 国际收支结构、经济规模、实际汇率及人 民币国际化之间的动态关系进行实证分析。本文研究发 现，上述变量之间存在长期稳定的均衡关系，我国经济规模扩大、经常项 目顺差和人 民币稳步升 值有利于推动人民币国际化进程，而资本和金融项 目顺差会对人 民币国际化产生阻碍作用。因 此，在发展国民经济及维持人民币币值坚挺的同时，合理调整我国国际收支双顺差结构也是人民 币国际化进程的客观要求。 [关键词] 人民币国际化；稳定性检验；国际收支结构；协整分析 范围及影响力仍显不足。并且我国长期以来实行对 一 、 引言 资本项 目 “宽人严 出”的管制措施 ，导致 1999～ 2013年 (除2012年外)我国国际收支保持双顺差 货币国际化是一个 由低级到高级循序渐进的过 状态，对外资本输出不足，这不利于人民币的国际 程。20世纪90年代中后期以来，由于我国经济实 化进程 。本文基于现有研究成果，以国际收支结构 力的增强以及边贸往来 日益密切 ，人民币逐渐为周 为主要研究视角，分析其对人民币国际化进程的影 边经济体接受和使用。2003年我国内地与中国港 响，以期为人 民币 国际化提供有针对性 的政策 澳地区分别签订 《关于建立更紧密经贸关系的安 建议 。 排》(CEPA)，扩大了人民币向中国港澳地区的流 通规模 。2009年 4月，我 国开始推行跨境贸易人 二、文献综述 民币结算试点改革政策，正式启动了人民币国际化 战略，更加促进 了人民币在境外的流通和影响，人 (一)人民币国际化程度的度量 民币国际化进入到一个崭新的发展期 。但与美元、 多数学者选择人民币境外存量作为人民币国际 马克、日元等 国际货币相 比，人 民币的流通规模、 化程度的度量标准，对人民币境外存量的测算方法 } 余道先，武汉大学经济与管理学院，邮政编码：430072，电子信箱 ：ydxdhy@hotmail．corn；王云，武汉大学经济 与管理学院。本文是国家社会科学基金一般项 目 “服务业总体规模、结构演进的历史趋势和内在机理研究” (IIBJLo64) 的阶段性成果 ，同时也是武汉大学自主科研项目 (人文社会科学)的研究成果 ，得到 “中央高校基本科研业务费专项资 金”资助 ，在此一并感谢。感谢匿名评审人提出的修改建议，笔者已做了相应修改，本文文责自负。 89 经济理论与经济管理 2015年第 4期 分为直接测算法和间接测算法 。直接测算法通常采 模型，并通过测算发现，2004年 以来，人 民币境 用边境贸易额、出入境旅游人数和人均消费额等调 外存量基本上呈稳步上升的态势。l9] 查资料对境外人民币存量进行直接估计。该方法多 (二)人民币国际化影响因素研究 应用于早期的人 民币国际化研究。李婧等人、中国