装备制造行业：新三板2017秋季策略.pdfVIP

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 发布时间：2017-09-15 证券研究报告 / 投资策略报告 新三板2017 秋季策略：装备制造 报告摘要： [Table_Summary] 三板成指 装备制造板块企业数量占比高，新三板企业估值较A 股差距分化。截 2,500 止2017 年9 月14 日，装备制造板块共有3161 家企业，超过制造业企 2,000 业半数，在整个新三板占比为27.31% 。7 个子行业的市盈率（TTM ） 1,500 1,000 在22-28 倍之间，大部分是A 股同行业的50%-70% 。汽车制造业是A 500 股的 129%，电气机械和器材制造业是A 股的88%。 0 装备制造板块业绩水平低于新三板整体，成长明显放缓。2017 年上半 年，新三板装备制造企业平均营业收入为6345.33 万元，同比增长率为 涨跌幅（% ） 1M 3M 12M 18.42%，增长率同比减少25.00pct ；平均归母净利润为442.18 万元， 绝对收益 -0.41% 1.57% 7.47% 同比增长率为21.61% ，增长率同比减少38.19pct。毛利率基本持平。 ROE 小幅降低。 做市企业平均营收水平高于协议企业，平均营收增长率低于协议企业。 做市企业平均归母净利润高于协议企业，同比小幅下滑；协议企业平 均归母净利润稳定增长。 创新层企业平均营收和归母净利润优势明显。 汽车制造业的平均营收和平均营收增速均最高，但增速明显放缓。 汽车制造业的平均归母净利润显著高于其他子行业，仪器仪表制造业 的平均归母净利润增速最高。 三费费用率升降不一，管理费用率下降明显。管理费用率由13.56%下 降到12.59%，三费费用率整体下降0.63 pct 。 [Table_Report] 相关报告 研发占比整体上升幅度较大, 仪器仪表制造业研发占比最高。 《新三板秋季策略暨中报点评：概览》 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业毛利率最高。 2017-9-1 经营性现金流状况不佳。经营性现金流净额由 2016 年上半年的-24.02 《稳中求进 新三板发展的大方向》 亿元下降至-38.93 亿元；盈利现金流量比率由2016 年上半年的-0.21 下 2017-9-11 降至-0.28。