第5章 资本资产定价理论 (霍文文).ppt

* 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## * 07/16/96 * ## 4.投资者对最优组合的选择 不同投资者可在资本市场线上找到由各种无风险和风险资产组成的组合，并运用无差异曲线和资本市场线确定最优投资组合。 二、证券市场线 证券市场线和?系数提供准确计算某 单一证券风险并确定该证券价格的方法 （一）系统风险和非系统风险 单项证券不仅非系统风险不同，而 且受系统风险影响的程度也不同。 （二）系统风险的量化 1.单项证券的收益率 2.单项证券的系统风险 3.证券组合的系统风险 4.?系数—系统风险的量化指标 单项证券或证券组合的系统风险与?值有关 具有较大?值的证券有较大的预期收益 （三）市场模型 用市场综合指数代替市场证券组合建立市场模型计算?值，并用它代表资本资产定价模型中的?值。 市场模型是单因素模型，资本资产定价模型是均衡模型。 市场模型中的?值相对于某一市场指数，资本资产定价模型中的?值相对于市场证券组合。 （四）?系数的计算 因为?系数是线性回归方程 的回归系数，所以： —单项证券i的系统风险系数 —单项证券i与市场证券组合的收益率协方差 —市场证券组合收益率方差 证券组合的β系数为组合中各证券β系数的加权平均数。 （五）证券市场线（SML） CML反映的是有效组合的预期收益率和风险之间的关系，单一证券与其他证券组合预期收益和风险的关系取决于它们与市场证券组合的协方差。 具有较大协方差的证券和证券组合提供较大的预期收益率。 证券协方差风险与预期收益率之间的线性关系，称为证券市场线（SML）。 1.证券市场线方程（SML) 在均衡状态下单个证券的收益与风险的关系可以表示为： SML还可以表示为： SML方程代表一条截距为 斜率为 的直线。 由于斜率为正，表明具有较大 的证券定价应产生较大的预期收益率。证券协方差风险与预期收益率之间的线性关系，称为证