中央银泻托学货币政策的作用机制与效果检验.ppt

第二节 货币政策效果 一、货币政策效果的含义 数量效果 时间效果 货币政策是否影响货币供应量 货币供应量是否影响实体经济 二、货币政策效果的评价 前期检验指标 反映货币供应量及结构变化的指标 反映币值情况的指标 后期检验指标 反映总体社会经济情况 反映通货膨胀的指标 三、影响货币政策效果的因素 货币政策时滞 内部时滞——认识、决策 外部时滞——操作、市场 微观主体预期 货币政策决策的透明度 金融创新 经济体制安排 政治因素 改革开放之后中央银行宏观政策分析 1978 年改革开放以来，我国经历过多次通货膨胀，分别发生在 1980 年、1984-1985年、1988-1989年、1993-1994年和2003-2004年。1998-2002年我国还出现了长达 5 年的通货紧缩，价格水平一直处于 0 附近。2002 年底开始，我国经济出现过热苗头。 2011年国家统计局发布的最新数据显示，1、2月份CPI（居民消费价格指数）同比分别上涨4.9%，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比分别上涨6.6%和7.2%，价格形势不容乐观。。 1980 年的通货膨胀及其治理： 1980 年，商品零售价格上涨达到 6％。 1980年12月，国务院发出《关于严格控制物价、整顿议价的通知》，随后中央工作会议作出了继续对国民经济进行大的调整的决策。会议要求，一方面要大规模压缩基本建设投资，缩减国防费和行政管理费，减少财政开支；另一方面要继续加快农业、轻工业的发展，增加消费品生产，开辟财源；力求实现财政收支、信贷收支的基本平衡，不再搞财政性的货币发行，把物价特别是基本生活必需品的销售价格稳住。经过这一阶段的调整，商品零售价格指数在1982年和1983年分别回落到1.9%和1.5%的水平上。 1984-1985年的通货膨胀及其治理： 1985年，居民消费价格指数上涨9.3%。国务院采取紧缩信贷和紧缩财政的宏观调控措施，以抑制经济过热的势头。国家在严格控制财政支出和固定资产投资规模的同时，主要运用货币、信贷手段紧缩银根，严格控制信贷总规模和现金投放，加强银行金融信贷管理工作和开展全面信贷大检查，大力组织货币回笼。在这些措施的作用下，居民消费价格指数由9.3%回落到 1986 年的 6.5%，国内生产总值增长速度由 13.5%回落到 1986 年的8.8%。  1988-1989年的通货膨胀及其治理： 1988年8月，我国出现了解放以来第一次储蓄存款的净下降，同时“抢购风”达到了高潮，1988 年居民消费价格指数达到18.8%。1988年9月，党中央国务院提出用3年左右的时间把改革和建设的重点放到“治理经济环境、整顿经济秩序”上来，并实行财政金融“双紧”政策。这次治理整顿，很快收到了抑制通货膨胀的成效，居民消费价格指数由18.8%降至1990年的3.1%，进而维持在1991年3.4%的水平上。 1993-1994年的通货膨胀及其治理： 1993年，通货膨胀突破了两位数，1994年居民消费价格指数上升到24.1%。针对当时经济过热导致的宏观经济失衡、经济秩序紊乱的局面，1993 年 6 月，国务院发布综合治理措施，这些措施主要包括三个方面的内容： 一是“约法三章”，坚决查处乱拆借、乱集资、乱提高利率等非法行为，堵住资金流失的“邪门”； 二是适时微调，在总量从紧的原则下，改进贷款供应，保证资金重点需求，缓解企业资金困难，开好资金投放“正道”；三是灵活利用利率杠杆，及时开办保值储蓄，促进货币回笼。中国人民银行在国务院领导下，坚持实行“适度从紧”的货币政策。到 1996 年底，适度从紧的货币政策收到明显成效，通货膨胀得到控制，国民经济实现“软着陆”。 1998-2002 年的通货紧缩及其治理： 1998 年，居民消费价格指数首次出现负值，之后连续四年在0附近波动。党中央、国务院审时度势，及时制定扩大内需的方针，实行积极的财政政策和稳健的货币政策。中国人民银行执行稳健的货币政策，自 1996 年 5 月起 8 次降息，适当增加货币供应量，引导贷款投向，执行金融稳定工作计划，促进商业银行深化改革，改善货币政策传导机制。到2000年，我国国民经济运行出现了重要转机，国内生产总值达到 8.9 万亿元，增长8%；物价涨幅持续下降的趋势得到遏制，全年居民消费价格指数同比上涨0.4%。 1998年3月至1999年6月连续四次降息;1998年5月恢复公开市场操作，至1999年共投放基础货币2621亿元；同期两次下调存款准备金率。 执行结果却是：与实体经济发展直接相关的贷款两年内平均同比增长11.9%，货币供应量平均同比增长14.8%，消费物价指数平均下降1.1%。可见，放松银根的政策意图实现得不甚理想。 2000年至2002