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经典LBO案例分析 KKR 杠杆购并 RJR NABISCO 朱武祥 公司金融与投资银行教授 清华大学经济管理学院 KKR 杠杆收购 RJR Nabisco----为什么剖析经典LBO案例 ? MBO --- 只是LBO (杠杆收购)的一种特别形式 MBO --- 收购人为公司经营管理团队 LBO和 MBO共同特点: 具有类似的操作模式和流程 需要从资本市场高额借债融资来完成收购 KKR收购RJR Nabisco 是最大的LBO交易, 收购价格达 US$246亿 KKR 杠杆收购 RJR Nabisco----KKR和RJR Nabisco概况 KKR? 美国最有名的LBO基金 成立于1965 1988 完成 RJR Nabisco 杠杆收购 1965 –1988 (13 年) 完成30例杠杆收购(LBO) 购买价格总计超出US$300亿 KKR自有资金仅US$22亿 复合年回报率达60% RJR Nabisco? RJR: 雷诺烟草公司 Nabisco: 中文名? 1985 -- RJR 实行多元化经营, 购买 Nabisco (US$49亿) 后, 成立RJR Nabisco 第二大烟草公司和最大的饼干公司 1988 -- 成为LBO/MBO 的目标 KKR 杠杆收购 RJR Nabisco----RJR Nabisco 的经营管理团队首先发出MBO收购