煤炭2017年下半年策略：周期趋势下行，聚焦龙头优势企业.pdfVIP

证券研究报告 经验交流与分享 煤炭2017年下半年策略 周期趋势下行，聚焦龙头优势企业 联系人：王政 电话：0755 Email：wangzheng2@ 证券分析师：王念春 电话：0755 Email：wangnc@ 2017年7月17 日 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120027 核心观点 • 煤价：商品周期下行，煤价面临压力 • 流动性：流动性收紧是长期趋势，警惕流动性风险 • 政策：政策转向保供应稳煤价，风险偏好难提升 • 投资建议：关注集中度提升，聚焦龙头优势企业 1、煤价：商品周期下行，煤价面临压力 1.1 大宗商品价格具有周期性 • 螺纹钢、动力煤价格与PPI高度相关。 • PPI具有周期性规律，周期为3年左右。 • 此轮PPI上升周期开始于2015年9月，预计PPI下行周期将持续至2018年9月附近， 期间钢铁、动力煤等大宗商品价格将趋势下行。 图 1：螺纹钢、动力煤价格与PPI高度相关 图 2：PPI具有3年左右的周期性 数据来源：wind、国信证券经济研究所整理 数据来源：