1Z10 1 020 一级建造师 工程经济2982.pptVIP

3.优劣 财务净现值指标的优点是：①考虑了资金的时间价值；② 全面考虑了技术方案在整个计算期内现金流量的时间分布的状 况；③能够直接以货币额表示技术方案的盈利水平；④判断直 观。 不足之处是：①必须首先确定一个符合经济现实的基准收益 率，而基准收益率的确定往往是比较困难的；②在互斥方案评 价时，财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方 案寿命不等，必须构造一个相同的分析期限，才能进行各个方 案之间的比选；③财务净现值也不能真正反映技术方案投资中 单位投资的使用效率；④不能直接说明在技术方案运营期间各 年的经营成果；⑤不能反映投资的回收速度。 单选题 [2011年真题] 某技术方案的净现金流量见表1。若基准收益率大于0，则方案的净现值（ ）。 A.等于900万元 B.大于900万元，小于1400万元 C.小于900万元 D.等于1400万元 【答案：C】 六、财务内部收益率分析 1.财务净现值函数 财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。 即财务净现值是折现率的函数。其表达式如下： （公式6） 常规现金流量：即在计算期内，开始时有支出而后 才有收益，且方案的净现金流量序列的符号只改变一 次的现金流量。 对于具有常规现金流量技术方案，随着折现率的逐 渐增大，财务净现值由大变小，由正变负。 单选题 [2011年真题] 某技术方案在不同收益率i下的净现值 为：i=7%时，FNPV=1200万元，i=8%时， FNPV=800万元；i=9%时，FNPV=430万元。则 该方案的内部收益率的范围为（ ）。 A.小于7% B.7%~8% C.8%~9% D.大于9% 【答案：D】 图2-3 常规技术方案净现值函数曲线 i FIRR FNPV ic2 ic1 FNPV2 FNPV1 2.财务内部收益率的概念 对常规投资技术方案，财务内部收益率其实质就是 使技资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等 于零时的折现率。其数学表达式为： （公式7） 式中 FIRR——财务内部收益率。 3.判别准则 若FIRR≥ic，则技术方案在经济上可以接受。 若FIRR＜ic，则技术方案在经济上应予拒绝。 4.优劣 财务内部收益率（FIRR）指标①考虑了资金的时间价值以 及技术方案在整个计算期内的经济状况，不仅能②反映投资过 程的收益程度，而且③FIRR的大小不受外部参数影响，完全 取决于技术方案投资过程净现金流量系列的情况。这种技术方 案内部决定性，使它在应用中具有一个显著的优点，即④避免 了像财务净现值之类的指标那样需事先确定基准收益率这个难 题，而只需要知道基准收益率的大致范围即可。 不足的是财务内部收益率①计算比较麻烦，②对于具有非 常规现金流量的技术方案来讲，其财务内部收益率在某些情况 下甚至不存在或存在多个内部收益率。 5.FIRR 与 FNPV 比较 对于独立常规技术方案，我们能得到以下结论： 对于同一个技术方案，当其FIRR≥ic时，必然有 FNPV≥0；当其FIRRic时，则FNPV0。即对于 独立常规投资方案，用FIRR与FNPV评价的结论是一 致的。 FNPV 指标计算简便，显示出了技术方案现金流量 的时间分配，但得不出投资过程收益程度大小，且受 外部参数（ic）的影响。 FIRR 指标计算较为麻烦,但能反映投资过程的收 益程度，而FIRR的大小不受外部参数影响，完全取 决于投资过程现金流量。 七、基准收益率的确定 1．基准收益率的概念 基准收益率也称基准折现率，是企业或行业投资者 以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准 的收益水平。 其本质上体现了投资决策者对技术方案资金时间 价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资 金应当获得的最低盈利利率水平，它是评价和判断技 术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。 2.基准收益率的测定 （1）政府投资项目——根据政府的政策导向进行确定； （2）企业投资项目——综合测定； （3）境外投资项目——应首先考虑国家风险因素； （4）投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率 投资者自行测定技术方案的最低可接受财务收益率时，应 根据自