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华泰期货|贵金属周报 2017-09-10 暖风延续，维持对冲，关注内外 华泰期货研究所 宏观策略组 徐闻宇 贵金属：对美国担忧仍存 宏观贵金属研究员  021 利多因素  xuwenyu@ 1. 美国首次申请失业救济人数 29.8 万，创逾两年新高； 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z00 11454 2. 美联储Brainard ：美国通胀远低于目标，对进一步加息应保持谨慎； 利空因素 1. 美国国会批准将推迟债务上限和政府融资至12 月8 日； 2. 美联储Mester ：美联储需要进一步循序渐进地加息； 3. 欧洲央行德拉吉：欧元波动是不确定性的一大来源，下调18、19 年通胀预期； 4. 美联储Dudley ：继续逐步的退出宽松货币政策是合理的； 操作建议：中期空头料延续 相关研究： 美元强势还能维持吗？关注 12 月 一周回顾：市场预期延续的一周，贵金属承接8 月以来的震荡走势格局。美联储释 风险释放 放相对宽松预期，美联储理事布雷纳德称美国通胀远低于目标，对进一步加息应保持谨慎； 2016-12-05 而美联储副主席费希尔因个人原因提交辞呈增加了市场担忧情绪。周四在失业金申领人 利率上升依然在路上 数上升至29.8 万影响下，市场短期对经济乐观情绪大幅降低。 2016-10-31 核心影响因素分析：利率的走低增加了贵金属的对冲。一方面，通胀预期依然在 低位，以及央行可能继续调低通胀预期的声音，增加了市场对于未来加息的预期，12 月 美联储再次加息概率降至30%。另一方面，市场对于长端美债的需求依然不改，在对地缘 事件未来发生未能排除、美国债务上限以及美联储人士变动的担忧下，美债需求的增加降 低了长端利率水平。 本周风险事件分析：重点关注美国通胀相关数据。8 月核心CPI 能否有所提振以 及消费者通胀预期是否改善对于市场前期的判断将形成印证。在欧央行调降通胀预期而 加拿大央行表现出对通胀担忧的背景下，市场的不确定性将落在美国这边。 本周走势预判：在市场对美联储加息预期继续降低的情况延续背景下，我们认为 贵金属仍将延续前期的偏强格局。对于月报中的对冲头寸解除仍需等待时机——上周欧 央行并没有明显发出利率抬升的信号。另一方面，我们注意到美元兑人民币中间价已接近 811 汇改时的高点，关注人民币贬值预期降低的背景下新一轮汇改带来的市场波动——双 向波动增强以及内盘强于外盘的时间窗口。 华泰期货|贵金属周报 贵金属一周走势回顾 市场走势 国际金价上周上涨1.61%至1346.6 美元/盎司（沪期金1712 合约上涨0.67%至281.8 元/克， 周五夜盘下跌-0.07%至283.5 元/克）；