金融工程第十二章的布莱克-斯科尔斯-莫顿模型.pptVIP

应用于股票远期合约 远期合约到期时刻的价值： 远期合约在时间0的价值： * 对　　　　　　　　　　　右边求值是一种积分过程，结果为： 其中， N（x）为标准正态分布变量的累计概率分布函数(即这个变量小于x的概率)，根据标准正态分布函数特性，我们有 。 这就是无收益资产欧式看涨期权的定价公式。 * 13.8 布莱克-斯科尔斯定价公式 Black-Scholes pricing formulas * 在B-S公式中，N(d2)是在风险中性世界中ST大于X的概率，或者说是欧式看涨期权被执行的概率，e-r(T-t)XN(d2)是X的风险中性期望值的现值。SN(d1)= e-r(T-t)STN(d1)是ST的风险中性期望值的现值 。 因此，这个公式就是未来收益期望值的贴现。 * 定价公式的理解： 根据欧式看涨期权和看跌期权之间存在平价关系，可以得到无收益资产欧式看跌期权的定价公式： * 无收益资产的欧式看跌期权的定价公式 B-S公式的性质 当前股票价格很大，期权价格： 股票波动率接近于零，期权价格： * * 估计无风险利率：一般来说，在美国人们大多选择美国国库券利率作为无风险利率的估计值，在中国过去通常使用银行存款利率，现在则可以从银行间债券市场的价格中确定国债即期利率作为无风险利率，并且要转化为连续复利的形式，