把握股指期货带来的煤炭估值回归.PDFVIP

长城证券有限责任公司 煤炭行业 季度投资策略 GREATWALL SECURITIES CO.LTD 2010 年03 月26 日 把握股指期货带来的煤炭估值回归 分析师 赖礼辉 ――2010 年二季度煤炭行业投资策略 (86-10)8877 lailh@ 执业证书编号：S1070209040309 要点：  政策负面影响已近最大化。1、2 月份的货币政策转向引发了煤炭板 投资评级：推荐（维持） 块为时两个多月的调整。通过比较此次政策变化与03-04年和06-07 年宏观调控的背景和出发点，以及对煤炭行业实际影响，我们认为， 尽管当前面临一定的通胀压力，但由于经济复苏基础并不牢固，调控 重点公司业绩及评级 （按3 月26 日股价） 更多是从货币政策正常化的考虑，即使未来还存在一两次加息和准备 金率的上调，也应该在市场的预期范围，其对整个二级市场和煤炭板 名称 2010EPS 2010PE PB 投资评级 兖州煤业 1.46 13.4 3.5 强烈推荐 块的边际效应应该已较小。当政策变化对板块投资的负面影响已经最 神火股份 2.15 13.9 6.3 强烈推荐 大时，投资煤炭股的收益有望高于风险。 平煤股份 1.90 13.4 4.6 强烈推荐  行业面焦煤比动力煤乐观许多。2 月份全球钢铁业产能利用率回升到 冀中能源 2.40 13.9 4.1 强烈推荐 80%，资源出口国对铁矿石和焦煤贸易定价方式的改变，将逼迫国内 西山煤电 1.95 17.2 8.0 强烈推荐 盘江股份 1.38 18.3 5.4 强烈推荐 钢材继续提价。二季度钢材需求旺季将来临，当全球钢铁产能利用率 兰花科创 2.86 13.6 4.4 强烈推荐 达到85%左右的临界值以上时，全球焦煤价格都可能再上一台阶。而 国阳新能 2.24 17.0 6.4 推荐 动力煤淡季，行业存在的两个亮点——西南干旱和河南煤矿整合，并 中国神华 1.83 15.4 3.3 推荐 不足以改变市场对于动力煤未来趋势的判断，可以关注区域性的投资 行业表现 机会，如贵州旱灾区的盘江股份，河南整合主体之一的神火股份，其 当前产能相对较小，若其在资源收购方面取得实质进展，对公司未来 产能扩张影响有望更显著。  股指期货引发的行情。股指期货和融资融券推出时间点的确定，有望 赋予煤炭板块阶段性的投资机会。煤炭上市公司良好的业绩，仅次于 银行板块的