申银万国-销售电价如期上调_电价改革拉开序幕-深度报告.pdfVIP

业 产 及 业 行 公用事业/电力 2009 年 11 月 20 日 究 研 业 行 销售电价如期上调 电价改革拉开序幕 / 告 报 业 行 看好 ——中国电价改革系列报告之四 投资要点： 维持 销售电价如期上调，幅度高于此前预期。11月19 日，发改委公布电价调整方 相关研究 案，非居民用户销售电价平均上调 2.8 分，折算下来全国平均销售电价上调 《利益格局调整 意在深化改革》—— 中国电价改革报告系列之三 约 2.5 分，幅度约 5%。此次调整时间完全符合预期（11 月中旬），幅度高于 2009 年 10 月 我们此前预计的 2 分左右，主要原因在于这次上调不光补偿 09 年电网企业的 大幅亏损，也为了提高可再生能源电价附加标准以及适当疏导脱硫电价矛盾。 《电力行业09 年10 月行业月报》 2009 年10 月 上网电价调整地区扩大，有升有降。陕西、山西、四川、青海、江西、云南、 《电力行业09 年9 月行业月报》 2009 年8 月 广西、甘肃、重庆、贵州 10 个省（区、市）燃煤机组标杆上网电价每千瓦时 上调 0.2-1.5 分；浙江、江苏、福建、广东、上海、河南、辽宁 7 个省（区、 《电力行业09 年8 月行业月报》 市）下调 0.3-0.9 分。针对水电，我们了解到长江电力的葛洲坝电站平均上 2009 年7 月 调 2 分，四川地区水电标杆电价上调 1 分。 《电力行业09 年7 月行业月报》 2009 年7 月 利益格局得以调整，电价改革逐步推进。正如之前 5 月报告中分析的那样， 《火电盈利继续回升，水电利润大幅增 我们认为这不是一次简单的利益格局调整，而是为了进一步深化电价体制改 长》 2009 年6 月 革而进行的必要的利益均衡，以减少未来的阻力。短期来看，我们认为随着 上调销售电价带来电网企业盈利的明显改善，之前进展一直较为缓慢的直购 《三季度末销售电价有望上调 2 分》— 电试点以及水火同价试点工作都有望加速推进。当火电企业盈利随着上网电 —中国电价改革报告系列之二 2009 年 5 月 价的调整恢复到一个相对合理的水平后，出台电价联动相关政策以解决一直 存在的成本传导机制不畅问题的时机也将成熟。 《电价改革将逐步深化 发电企业盈利 能力将得以保证》、——中国电价改革 报告系列之一 电价改革的深入是征收碳税的前提条件。金融危机的发生，使得可持续发展 2009 年 4 月 意义重大，低碳排放的必要性提高，碳税将逐步提到议事日程。碳排放在大 分析师 部分改革过程中都不是一个政策变量，因而最终实现