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2011年铜行业上半年市场行情回顾及后市展望 [联合金属网] 2011-07-01 10:26:32.0 行情回顾　　2011年上半年，国内外铜市整体处于调整之中。年初在对基本面和铜ETP基金推出的热衷下，国内外铜价都刷新了2009年以来的高点，但此后市场便被彻底地笼罩在了宏观因素的阴影下。从LME市场来看，2月15日LME三个月铜一度创新高10190美元，此后便进入了回调，5月12日LME三个月铜最低见到8504美元，回调幅度达到16.5%，到目前为止，铜价位于低位震荡，低点不断抬高，近一个月位于8800-9300美元之间整固。国内市场与外盘走势相似，2月15日国内沪铜指数最高达到76638元，但此后便进入回调，最低降至64143元，下降幅度达到16.3%，到目前为止，铜价位于低位震荡，但低点不断上移，近一个月来位于66800-69000元之间盘整。 　　上半年铜市以回调为主，宏观上众多因素给市场形成压力，如欧洲债务危机、非洲动乱引发原油价格暴涨、中国宏观紧缩，美国宽松政策到期，对经济的担忧引发浓厚的避险情绪，LME铜库存大量显现，国内铜库存处于高位，这些都引发了铜价的回落。上半年铜市的反应和主导因素似乎都是2010年上半年的重演，毕竟从2009年以来的铜的牛市都是由政策上主导，政策上的紧缩必然会引发经济的回落和铜市的下行。时值年中，我们看到事态的发展又与2010年7月份中极其相似，宏观上全球经济增长已经放缓至危险境界，各国政府将不得不再次转向以保证经济的增长，因此铜市自2009年以来的政策性牛市仍未结束。回到铜市的基本面来看，全球铜的产量仍存在瓶颈，中国支撑起全球铜的消费增长，基本面短缺仍是支持铜价的因素，年中时中国去库存化已经结束，国内现货紧张和进口增加以及废铜的极其紧张都将给铜价以支持，在宏观和基本面的配合下，类似2010年下半年的条件再次成熟，铜市将再掀上涨行情。从上涨幅度来看，考虑到相同的政策作用“再而衰，三而竭”，铜价的上涨幅度将不如2010下半年，相对于2009年上涨5226美元，2010年上涨4152美元，我们估计LME铜价此次上涨幅度将在3000美元左右，即上涨目标可能在11500-12000美元。 图、LME期铜与上海现货价格走势对比 经济方面　　1.希腊重组可能性大减欧债问题仍在可控范围之中 　　欧洲债务问题曾在2010年上半年主导了整个市场，直到欧盟财长会议达成总额7500亿欧元的危机救助机制，欧洲债务问题才得以结束。但今年4月份以来，欧洲债务问题再次显现，焦点是希腊。4月中旬市场传闻希腊要求进行重组，从而拉开了此番欧洲债务危机的序幕。虽然希腊、欧元区和IMF均坚持认为希腊债务重组不予考虑，但在标普、穆迪不断下调希腊评级并表示其重组概率较大的情况下，希腊债务引发金融市场的担忧，债券收益率继续攀升，整个欧洲股市持续走低。在整个过程中，各方早期还有所分歧，如德国一直坚持希腊债券私人投资者应以某种方式承担援助希腊新方案的部分负担，但欧洲央行坚决反对任何形式的债务重组，同时国际货币基金组织要求在提供希腊渡过这个夏天所需的资金之前，应清楚希腊2012年的资金状况。但随着股市的大跌和债券收益率的上升，最终三方终于达成一致：不再强求私营部门债权人参与新的希腊援助计划，只要希腊议会能通过一项存在争议的紧缩280亿欧元财政的一揽子预算方案，就向其提供下一笔按季度发放的救助资金。6月21日希腊议会通过对新政府的信任投票，6月28日将就财政缩减计划进行投票。我们认为通过的可能性很大。 　　就在写到这时，意大利又被卷了进来，市场对欧债的担忧再次点燃，但我们认为，欧元区目前并没有让任何一个成员国违约或退出欧元区的想法，它们更会选择用时间代替空间让债务问题逐渐得到解决，因此欧债危机真正扩散的可能性不大，不会对全球经济造成致命的打压。作为参考，我们可以关注美元指数的走势，美元在3月18日下破了长期支持线，目前处于破位后的反抽之中，阻力位为76.8，可以关注市场在此价位附近的反应。如果阻力有效，那么美元将继续下行，这也表明市场对欧洲债务担忧的缓解，风险偏好将得以恢复。 　　2.中国经济放缓至底线政策调控会兼顾经济增长 　　从2010年10月份以来，中国通胀问题再次引起中国政府的关注，中国央行连续8次上调存款准备金率和4次上调利率，同时新增贷款也控制在低于去年的水平。资金紧张成为国内中小企业最大的压力，民间融资水平在有抵押和保障的情况下，年息在20-30%，条件不利的情况下，民间利率可以达到100-200%。不仅民间融资成本大增，商业银行压力也很大，在6月14日中国央行宣布上调存款准备金率后，甚至出现部分商业银行资金不足的情况。基于资金极其紧张，22日央行于年内第二次暂停了常规央票发行，为