上海交通大学 金融工程学 吴冲锋 第1章.pdfVIP

五五五五..几个简单例子几个简单例子几个简单例子几个简单例子 •• 11个规避风险例子个规避风险例子 •••• 1111个个个个套利机会套利机会套利机会套利机会例子例子例子例子 •• 11个个个个产品创新产品创新产品创新产品创新例子例子例子例子 8787 例例11 利用商品期货利用商品期货((一种衍生产品一种衍生产品)) 规避风险的例子规避风险的例子 •• 泰顺铜业是泰顺铜业是泰顺铜业是泰顺铜业是一一家生产有色金属铜的公司家生产有色金属铜的公司家生产有色金属铜的公司家生产有色金属铜的公司，，它在它在它在它在 ６６６６ 个月后能生产出阴极铜（一种精炼铜）１０００个月后能生产出阴极铜（一种精炼铜）１０００ ０吨。假设当前阴极铜的市场价格为０吨。假设当前阴极铜的市场价格为6366063660元／元／ 吨吨吨吨，， ６６６６个月后交割的期货合约目前价格为个月后交割的期货合约目前价格为个月后交割的期货合约目前价格为个月后交割的期货合约目前价格为63730637306373063730 元／吨，而且最近的铜价格一直处于下跌之中。元／吨，而且最近的铜价格一直处于下跌之中。 公司担心铜价会进一步下跌，如果６个月后的铜公司担心铜价会进一步下跌，如果６个月后的铜 价跌破价跌破价跌破价跌破60000600006000060000元元元元 ／／／／吨时吨时吨时吨时，，那么公司将无法实现预那么公司将无法实现预那么公司将无法实现预那么公司将无法实现预 定的最低目标利润。定的最低目标利润。 8888 2007.09.262007.09.26--2007.11.022007.11.02 铜价变化铜价变化铜价变化铜价变化 8989 问题：问题： •• 如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引如何才能使公司避免市场铜价格的下跌引 起的利润急剧减少，而至少保证公司完成起的利润急剧减少，而至少保证公司完成 最低目标利润？最低目标利润？ 9090 金融工程师建议：金融工程师建议： •• 最简单的方法是在期货市场卖出６个月后最简单的方法是在期货市场卖出６个月后 到期的与产量相同的铜期货合约到期的与产量相同的铜期货合约到期的与产量相同的铜期货合约到期的与产量相同的铜期货合约 （（（（10000100001000010000 吨），这吨），这种方种方种方种方法法就是就是就是就是经经典典典典的的套期保值方套期保值方套期保值方套期保值方法，法， 也是最简单的套期保值方法，它是一种比也是最简单的套期保值方法，它是一种比 较有效的规避市场风险的方法较有效的规避市场风险的方法,,当然还有其当然还有其 他比较复杂的方法他比较复杂的方法他比较复杂的方法他比较复杂的方法，，以后课程将会讨论以后课程将会讨论以后课程将会讨论以后课程将会讨论。。 9191 例例例例2222 利用利用利用利用ETFETFETFETF套利套利套利套利 •• 50ETF50ETF和和180ETF180ETF