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说好的减产呢？ 2017年8月14日 观点综述  基本面 本周综述：OPEC月报利空，油价跌破48美金/桶 前期我们认为，在公布的市场数据并未大幅偏离预期的情况下，我们认为市场买消息 行情将会延续。但是8月10日公布的OPEC和次日公布的IEA月报显示OPEC 7月份产量进一步 上升，减产执行率跌破80%，再度引发市场对于油市供应过剩的担忧，油价跌回48美金/桶。 美元指数的溃不成军，叠加市场对于美联储进一步加息预期降温，拖累近期美元持续 表现疲软，油价短线也将获得支撑。 后市展望：虽然当下数据偏离预期，但是我们坚持震荡上行为主旋律的逻辑未变 虽然OPEC数据一度令市场感到失望，但是我们发现当下市场情绪正在发生转变，下杀 后涌入大量抄底者，主要源于对于美国市场乐观的预期。 （前期市场一度崩溃主要是无论 是OPEC数据还是美国市场都大幅偏离预期） 油价在6到7月的低迷表现已经影响到了美国产量的攀升速度， （本周美油产量下降 0.7万桶/ 日）我们了解到部分页岩油商计划削减资本支出，而且北美钻机也显示见顶的迹 象 （7周3次下滑）。油市走向再平衡虽然不及预期，但仍是大势所趋，因而未来我们对于 油价还是保持乐观的态度，并维持2017年45-55美金/桶的价格中枢不变。若突破55美金/ 桶的上边沿，需要美油产量减少或者增幅低于预期的表现。 重点关注：沙特出口，美油产量 2 操作策略  在市场情绪起伏不定的情况下，优先推荐商品套利 1.长线布局天然气与原油套利 核心逻辑：石油的需求高峰可以从每年5月的烈士阵亡日持续9月份的劳动 节。冬季的需求较弱，而天然气在冬季则是需求高峰期，主要是作为取暖 所用，季节性需求的错开利于布局油气之前的套利。 2.买Brent抛WTI 入场点位2美金/桶，止损平水 核心逻辑：价差历史低位，由于美油产量依旧位于900关口上方，如果油价 上涨，布油涨幅大于美油是此策略盈利的矛。如果后期布美没有涨，反而 大幅下跌，此策略评级下降。 3.买RBOB抛WTI/柴 核心逻辑：裂解价差的季节性走强；美国出行高峰期对于汽油的需求将支 撑汽油，看好汽油的反弹大于柴油。如果后期需求高峰证伪，此策略评级 下降。 3 美元指数与油价  美元指数的下跌主要源于美国连续出现超出预期的坏消息，比方说美国GDP增速 低于预期，特朗普政府未能推进税改和基建计划等等，而且事实上最终也是比预 期要糟糕。叠加市场对于美联储进一步加息预期降温，拖累近期美元持续表现疲 软，因此油价短线将获得支撑。 油价和美元指数 120 110 100 100 80 90 60 80 40 20 70 11-12-21 12-12-21 13-12-21 14-12-21 15-12-21 16-12-21 WTI 收盘价 美元指数（右轴） Source ：CME 如果10月份之前冲不到55，今