20101221新能源 2011年投资策略：光伏、电池.pdfVIP

掘光伏中的诸侯，寻找电池中的王者 能源行业2011 年投资策略 投资策略报告 行业评级：买入 2010.12.21 湘财证券研究所 新能源2011 年投资策略：光伏、电池 电力设 与新能源小组 投资要点 侯文涛 光伏与电池行业均处于高速增长前夜。在清洁发电环节，我国规划的光伏装机 Tel: 0218227 年均增速为 42% ，是新能源发电中增速最高的板块；受到国内外政策的推动， E-Mail: hwt2894@ 以及成本的下降，预计光伏发电将 五年内实现平价上网，届时有望迎来指数 式增长。而在清洁配电/用电环节，储能电站和电动汽车具有确实的可行性，市 冯 舜 场前景乐观；目前商业化进程正在稳步推进，需 市场处于突破前的蓄力阶段。 Tel: 0218020 E-Mail: fs2855@ 光伏行业明年需求放缓，中长期高增长趋势不改。受到欧洲主要光伏安装国2011 年下调补贴的影响，全球市场的装机量预计将增长20%以下，相比今年100%的 增速出现大幅放缓。而国内光伏组件产能扩张迅速，预计明年将出现供过于 的反转，届时产品价格不容乐观，行业毛利率水平将会普降。基于对2011 年后 行业增速恢复的预期，我们认为明年上半年光伏估值将有所回落，提供中期布 局的机会。 投资建议：2011 年关注光伏配套中的诸侯型企业。建议关注光伏制造公司中， 具有技术积累、规划明确的龙头类公司， 未来可能的行业整合中这类公司仍 可利于不败之地，分享迟到的市场蛋 。明年配套企业的表现将优于制造企业， 原因 于竞争激烈程度较低，受行业供需波动影响较小，我们对产业链中的看 好程度排序为 “集成服务耗材设备制造”。技术路线方面，我们认为 CPV 与CIGS 薄膜将 2011 年引领市场热点。 动力、储能电池市场即将出现，蓄势待发。国家计划3 年内 25 个试点城市运 行千辆新能源汽车，目前已推出了16 批上百辆的新能源汽车车型，以这些示范 项目为先导市场，以潜在的私人需 为后盾，动力电池将 明年正式形成小规 模的市场。储能电站的建设现时还依赖于电网投资，近期需求量有限，而随着 储能电池成本的下降和差别电价的扩大，商业化运营的储能电站将有利可图， 市场规模也处于蓄势待发状态。 投资建议：技术和市场明朗化，布局未来的领军者。随着动力电池标准体系的 逐渐成熟，以及 整车上实用检验的进度推进，明年各类动力/储能电池产品 技术和市场上的差距将越来越明 化。我们认为板块会从目前的概念炒作渐趋 理性，并出现估值分化。对于部分不具竞争实力的企业，其业绩预期会偏向悲 观；而少数 技术上有验证、市场上占先机的企业，由于突破了双重壁垒，将 可能成为未来的领军者，估值将获进一步提升。 个股推荐。我们推荐具有