以差异化高端产品为核心竞争力.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 以差异化高端产品为核心竞争力 2011 年4 月25 日 东 的锦纶长丝龙头企业 华鼎锦纶 新股报告 兴 证 ——华鼎锦纶 （601113 ） 券 股  公司是国内民用锦纶长丝的主要生产厂家。发行人主要从事民用锦纶长丝 杨若木 份 的研发、制造及销售，是我国主要的民用锦纶长丝供应商之一。主要产品 执业证书编号：S1480209110083 有 为 POY、HOY 、FDY 、DTY 四大类民用锦纶长丝，产品范围覆盖 基础化工行业分析师 限 010 8.8dtex-444dtex 所有规格，2008 年-2010 年，其民用锦纶长丝产品的市 公 场份额持续上升，统计的市场占有份额达4.04% ，国内排名第5 。 yangrm @dxzq.net.cn 司 新  受益产能转移，我国逐步成为锦纶长丝主要供应地。随着各类纤维的生产 询价区间 14.00 股 从欧美向亚洲转移，亚洲的成品生产不断增加，世界锦纶市场生产格局也 上市首日定价区间 16.80-19.60 定 发生变化。主要是亚洲生产成本较低，生产这类产品优势较大。而在亚洲 价 内部，中国正在逐步取代日本、韩国等在锦纶行业的国际产业地位，加快 研 承接国际锦纶产业转移。相对而言，中国锦纶行业的设备更为先进，生产 发行上市资料 究 效率更高，成本优势和对国外产品替代性也开始凸显，我国已经逐步成为 总股本 （万股） 32000 报 全球锦纶长丝主要供应地。 发行量 （万股） 8000 告  差别化、功能性长丝形成公司独特竞争优势。公司是国内高端民用锦纶长 发行日期 2011.04.25 发行方式 网上+网下 丝的主要供应商，拥有吸湿排汗、抗菌除臭等一系列代表民用锦纶纤维产 保荐机构 安信证券 业未来发展方向的差别化、功能性产品的生产规模，提高了公司民用锦纶 预计上市日期 长丝产品的差别化比率。目前已在品牌运动休闲服饰、泳装、高档西服面 料、高级衬衫、无缝内衣等纺织品高端领域确立了市场主导地位。相关产 发行前财务数据 （2010.12.31） 品销售收入占主营业务收入的比例及利润贡献率均超过60% 。 每股净资产 （元） 2.05  盈利预测与投资建议：公司募集资金主要投向于年产4 万吨差别化锦纶长 净资产收益率 （年化 % ） 28.73 丝项目和企业年产2 万吨差异化 DTY 锦纶长丝项目，顺利达产后将提升 资产负债率（% ） 67.59